[경제] (블룸버그) 월가 트레이더들, 연준의 금리 인하와 경제 연착륙에 베팅

LINK : https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-09-13/wall-street-refuses-to-kick-risk-addiction-in-big-bet-on-the-fed

■ 채권 트레이더들, 50bp 금리 인하에 대한 기대 확대

■ 낙관론이 위험 자산으로 확산, 나스닥 1주일 동안 6% 상승

지난 7월 31일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 후 제롬 파월 연준 의장이 발언하는 모습이 뉴욕 증권 거래소의 TV로 중계되고 있다. 

By Lu Wang and Isabelle Lee
2024년 9월 14일 오전 5:35 GMT+9

위험을 선호하는 월가의 투자자들은 연준의 정책 변화와 채권 시장의 투자 심리 변화를 반복적으로 무시해오곤 했습니다. 그러나 이제 제롬 파월 의장이 금리 인하를 단행할 것이라는 추측이 급증하고 있으며, 트레이더들은 이를 주목하고 있습니다. 이로 인해 연착륙 가능성에 대한 긍정적인 기대감이 다시 부각되고 있습니다.

이번 주 기술주, 암호화폐, 정크 본드(junk bonds)에서 낙관론이 확산되었으며, 정책 입안자들이 이례적인 50bp 금리 인하를 단행할 수 있다는 기대감이 커지고 있습니다. 나스닥 100 지수는 특히 강한 반등을 보였으며, 지난주 거의 6% 상승했습니다. 이는 그 전 주에 비슷한 비율로 하락했던 것과 대비됩니다.

최근 시장에서는 다양한 내러티브가 떠오르고 있습니다. 경제적 침체 우려에 빠져들 뻔한 주식 트레이더들은 이제 성장이 지속될 수 있다고 확신하고 있으며, 특히 연준이 완화적인 통화 정책으로 전환할 가능성에 주목하고 있습니다.

일부 강세론자들은 이상적인 투자 환경이 조성될 수 있다고 보고 있습니다. 연준이 금리를 크게 인하하면서도 경제는 여전히 확장하고 있기 때문입니다.

JP모간 자산운용의 포트폴리오 매니저 프리야 미스라는 "경제가 괜찮고 금리가 낮아지는 것이 주식에 최상의 시나리오입니다. 50bp 인하는 연준이 시장을 선제적으로 대응하고 있다는 좋은 신호입니다"라고 말했습니다.

금요일 선물시장에서 기준 금리가 크게 인하될 가능성에 대한 기대감이 재점화되었으며, 저평가된 주식, 중소기업, 고배당 기업 등이 수혜를 입고 있습니다. S&P 500은 5일 동안 4% 상승하며 지난해 11월 이후 최고의 한 주를 기록했고, 7월에 기록한 사상 최고치에 근접했습니다. 정크 본드 시장도 반등했으며, 관련 상장지수펀드(ETF)는 2주간의 하락을 끝냈습니다.

그럼에도 불구하고, 금 가격은 이번 주 사상 최고치를 기록했으며 10년 만기 국채 수익률은 15개월 만에 최저치에 도달했습니다. 이러한 움직임은 경제적 불안의 신호로 해석될 수 있습니다.

견고한 소비자 물가 상승과 상대적으로 건강한 고용 시장은 연준이 신중한 통화 정책을 채택할 것임을 시사합니다. 그러나 전 뉴욕 연준 총재 윌리엄 더들리와 JP모간 체이스의 마이클 페롤리와 같은 경제학자들은 연준이 보다 큰 폭의 금리 인하를 단행해야 한다고 주장합니다. 페롤리는 금요일 메모에서 "연준이 다음 주에 50bp 금리 인하를 단행해 위험 균형(인플레이션 → 실업률)을 조정해야 한다고 생각합니다"라고 썼습니다.

Tikehau Capital의 자본 시장 전략 책임자 라파엘 튄은 연준의 50bp 금리 인하가 약화된 경제를 고려한 조치라면 시장에 불안을 초래할 수 있지만, 물가 안정 데이터에 대응한 조치라면 위험 자산에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다고 설명했습니다. (리세션 컷 vs 정상화 컷)

그러나 리우톨드 그룹의 최고 투자 책임자인 더그 램지는 주식 강세장이 오래 지속되지 않을 것으로 보고 있습니다. 그는 현재 강세장이 경제 침체 없이 시작된 것이라는 점에서, 과거의 강세장보다 더 짧은 수명을 가질 가능성이 크다고 주장합니다. 리우톨드의 데이터에 따르면, 최근 12번의 강세장 중 불황 없이 시작된 강세장은 단 4번에 불과했으며, 이들 강세장의 평균 지속 기간은 불황 후 시작된 강세장의 절반에 불과했습니다.

램지는 "경제 침체가 없는 강세장은 수명이 짧고, S&P 500 지수 상승률도 경제 침체 후 시작된 강세장의 3분의 1에 불과합니다"라고 말했습니다. 현재의 강세장이 과거의 유사한 사례를 따른다면, 2025년 5월까지 지속될 가능성이 있으며, S&P 500 지수는 5,852포인트에 도달할 수 있지만 이는 9월 6일 종가에서 약 8% 정도의 상승에 불과합니다"라고 설명했습니다.

헤지펀드는 이와 같은 상황에 경계심을 보이며, 모건 스탠리의 프라임 브로커리지 팀에 따르면, 주식 순자산 비중이 지난해 말 이후 가장 낮은 수준으로 축소되었습니다. 또한 미국 주식 펀드는 주간 기준으로 올해 4월 이후 최대 규모의 자금 유출을 기록했습니다.

비관론자들은 연방 기금 금리 선물 시장에 반영된 급격한 금리 인하(향후 12개월 내 2.0%p ↓)가 경제 침체 상황 외에는 거의 발생하지 않았으며, 주식 시장이 사상 최고치에 근접하는 상황에서 연준이 큰 폭의 금리 인하를 단행할 이유는 없다고 주장합니다. Ocean Park Asset Management의 최고 투자 책임자인 제임스 세인트 오빈은 "S&P 지수가 사상 최고치에 근접하고 신용 스프레드가 좁은 상황에서 대규모 금리 인하가 단행된다면, 연준이 다른 누구도 모르는 정보를 알고 있는 것일 가능성이 큽니다"라고 말했습니다. 그는 "50bp 인하는 시장 심리에 해로울 수 있으며, 향후 금리를 인하할 여력이 충분하므로 지금은 그 시점이 아니라고 생각합니다"라고 덧붙였습니다.