[퀀트] [미래에셋증권 전략/퀀트 유명간] 주간전략 및 이익동향 (7월 3주차)

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★ Summary ★

[글로벌] 선진국 이익모멘텀 둔화

[한국] 업종별 실적 변화 차별화 지속. 반도체/조선/증권↑

■ 글로벌 이익동향(MSCI, 12MF EPS)

* 전세계 EPS 변화율(1M)

: +0.1%(DM: +0.0% < EM: +0.8%)

* 컨센서스 상향 국가(1M)

: 한국(+2.7%), 대만(+1.2%), 일본(+0.7%)

* 컨센서스 하향 국가(1M)

: 유럽(-0.3%)

* 컨센서스 상향 업종(1M, DM+EM)

: IT(+1.1%), 금융(+0.1%)

* 컨센서스 하향 업종(1M, DM+EM)

: 에너지(-0.5%), 필수소비재(-0.5%), 경기소비재(-0.3%)

■ 국내 이익동향 및 밸류에이션

* 2Q24 영업이익 컨센서스 변화

: -0.1%(1W), +0.4%(1M)

* 24년 영업이익 컨센서스 변화

: +1.6%(1W), +2.6%(1M)

* KOSPI 12M Fwd. PER, 12M Trail. PBR

: 9.7배, 1.02배

■ 국내 업종별 이익동향(24년 영업이익 1W 변화율)

▶️컨센서스 상향 업종: 반도체, 조선, 증권, 자동차, 디스플레이

① 반도체(+6.4%, 24년 영업이익 1W 변화율)

*삼성전자(+9.7%, +3.9조원)는 2분기 실적 발표 이후 실적 상향 조정이 지속

*SK하이닉스(+1.2%)는 HBM 매출 비중 상승, eSSD 수요 증가에 따른 2분기 어닝서프라이즈 전망

*한미반도체(+3.4%)는 시스템 반도체 시장 진입에 따른 추가 외형 성장 기대

*원익IPS(+18.0%)의 2분기 영업적자 예상되지만 DRAM향 매출 증가로 하반기 회복 전망

② 조선/기계(+1.1%)

*HD현대중공업(+8.6%)은 조선사업부 실적 성장 및 환율 효과로 2분기 어닝서프라이즈 전망. 견조한 수주 지속

*HD현대미포(+79.4%)는 비용 부담 완화에 따른 수익성 개선이 기대

*HD한국조선해양(+3.7%)은 조선 계열사들의 호실적으로 이익전망치↑

*LS ELECTRIC(+1.0%), LS(+0.6%), HD현대일렉트릭(+0.5%)의 이익전망치↑

*반면, 한화오션(-4.2%)은 공정 지연에 따른 충당금 설정 이슈로 2분기 영업적자 예상. 하반기 턴어라운드 전망

*HD현대인프라코어(-2.4%)는 주요 판매시장 수요 부진 및 할인 판매 영향으로 이익전망치↓

③ 증권(+1.1%) 

*양호한 거래대금, 운용손익 호조로 2분기 긍정적인 실적 전망. 적극적 주주환원 정책도 기대. 삼성증권(+3.7%), NH투자증권(+2.5%), 미래에셋증권(+2.5%), 키움증권(+0.7%)의 이익전망치↑

* 자동차(+1.1%, 현대차, 기아), 디스플레이(적자폭 축소, 토비스) 상향 조정

▶️컨센서스 하향 업종: 화학, 철강, 건설, 미디어, 에너지, 유통

① 화학(-2.3%, 24년 영업이익 1W 변화율)

*LG화학(-4.4%), 포스코퓨처엠(-3.8%)은 양극재 판가 하락을 반영해 이익전망치↓

*대한유화(적자폭 확대)는 주요 제품 스프레드 개선으로 적자폭은 전분기 대비 축소. 그러나 수요 불확실성은 지속

② 철강(-2.1%)

*현대제철(-12.0%)은 판매량 부진, 판가하락 지속되며 2분기 어닝쇼크 전망

*POSCO홀딩스(-1.5%)는 철강 및 2차전지 소재 업황 부진 영향

*반면, 비철금속 업종인 고려아연(+1.3%), 금속가격 상승 영향으로 이익전망치↑

③ 건설(-2.1%)

* 국내 주택 원가율 부진 지속되면서 2분기 부진한 실적 전망. DL이앤씨(-5.3%), 현대건설(-3.8%), 대우건설(-2.4%)의 이익전망치↓

* 미디어/엔터(-2.0%, 하이브, JYP Ent., 스튜디오드래곤, SBS), 에너지(-1.9%, 한화솔루션, SK이노베이션, S-Oil), 유통(-0.9%, 호텔신라, 현대백화점, 신세계) 하향 조정

■ Weekly Commentary

선진국은 이익모멘텀이 둔화, 신흥국은 이익모멘텀 개선됐습니다(각각 +0.0%, +0.8%, 12MF EPS 1개월 변화율). 한국, 대만의 이익전망치 상향 조정 폭이 컸고, 유럽이 상대적으로 부진했습니다. 미국의 컨센서스 변화도 정체 흐름입니다. 업종별로는 IT, 금융의 실적 변화가 긍정적이었고, 에너지, 필수소비재, 경기소비재가 부진했습니다.

국내 기업들의 2024년 합산 영업이익 전망치는 삼성전자의 실적 상향(+3.9조원) 영향으로 한주간 1.6% 상향 조정됐습니다. 반면, 2Q24 영업이익은 -0.1% 소폭 하향 조정됐습니다.

반도체, 조선, 전력기기, 증권, 자동차 업종의 이익전망치가 상향 됐습니다. 삼성전자를 포함해 SK하이닉스와 한미반도체의 실적이 추가 상향 조정됐습니다. 조선 업종은 한화오션을 제외하고 2분기 어닝서프라이즈가 기대됐습니다. 조선 업종은 남은 하반기까지 이익모멘텀이 긍정적일 전망입니다.

반면, 지난주에 이어 시클리컬 업종(철강, 정유, 태양광, 화학)의 이익모멘텀 둔화가 지속됐습니다. 이외에도 건설, 미디어/엔터, 유통의 이익전망치가 하향 조정됐습니다. 업종별 2분기 실적 분위기는 크게 다를 전망입니다.

금리 인하 기대와 미국 빅테크 주가 변동성 확대에 따라 국내 주식 시장도 업종 로테이션이 전개 중입니다. KOSPI 밸류에이션 부담은 크지 않아 지수 하락은 제한적이겠지만 주가 쏠림은 지속될 가능성이 높습니다. ADR(상승종목수/하락종목수) 지표도 80%로 5월 고점 이후 낮은 수준을 기록 중입니다.

금리 하락으로 헬스케어 업종의 주가가 긍정적입니다. 당분간 이러한 흐름은 지속되겠지만 금리 하락 속도 둔화시 이익모멘텀이 양호한 기업들이 재차 주목 받을 가능성이 있습니다. 2분기 어닝 서프라이즈가 기대되는 종목들에 대해선 여전히 긍정적인 시각을 유지할 필요가 있습니다.

지난 1주일 간 영업이익 전망치 상향 조정 폭이 큰 기업(컨센서스 추가/삭제 제외)은 현대미포조선, 국도화학, 삼성전자, HMM, HD현대중공업, 한화엔진, LG전자, 이녹스첨단소재, 삼성증권, HD한국조선해양, 고려아연, SOOP, SK하이닉스, 한미약품, 크래프톤, 현대차, 토비스 등입니다.

- 미래에셋증권 Quant Analyst 유명간 -