[경제] JP모건 '볼마겟돈 2.0이 온다' : 옵션 리스크 지적

LINK : https://www.reuters.com/article/usa-stocks-volatility-options/rise-of-near-term-options-trading-carries-risk-of-volmageddon-2-0-jpms-kolanovic-idUSKBN2UP235

JP모건 파생 전략가가 2018년도 초의 Flash Crash 비슷한 리스크 가능성이 엿보인다며 경고를 했습니다. 아래는 관련 기사 요약본입니다.

(위 차트는 만기가 0~1일 남은 옵션거래가 폭증하고 있다는 내용의 차트입니다. 여전히 개인 투기적 거래가 option market에 많이 남아있어 경계가 필요하다는 내용이네요)

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- 전일 미국증시 장막판 급락의 원인은 "초단기 옵션 거래" 때문으로 추정

- 미국 개인 투자자들이 2022년 이후 투기성 옵션 거래를 큰 폭으로 늘렸는데, 어느 정도냐면 전체 옵션 거래량의 40~50%가 만기가 하루도 안 남은 0DTE(Zero Days to expiry) 옵션 초단타 거래. 총 거래량은 1조 달러에 육박

- “역사가 늘 반복되는 것은 아니지만, 비슷한 형태로 나타나는 경우는 많았다(While history doesn’t repeat, it often rhymes)”

- 2018년의 경우 변동성 매도(short-VIX) ETF 청산으로 2주만에 S&P500 10% 하락 야기

- Kolanovic에 의하면 2022년 중반 이후 0DTE 옵션이 폭발적으로 증가했고, 이것이 기초자산의 가격에까지 영향을 미칠 정도로 증가 

- 전일 S&P500 장막판 변동성 확대도 PPI 발표 후 옵션시장 혼란이 커지면서 몸통이 꼬리를 흔든 격으로 보임. 특히 요새같은 거래량이 낮은 시장에서는 영향력이 더 커짐

-  옵션 딜러 입장(발행자)에서는 market-neutral 포지션을 구축해야 하다 보니 문제가 생김. 0DTE 옵션은 외가격인 경우가 많아 In the money가 되는 경우가 거의 없는데, 만약 어떠한 이유에서든 이런 가격이 In the money 안으로 들어오면 포지션을 스퀘어로 만들기 위해 장중 갑작스레 대대적으로 주식을 매수/매도할 수 밖에 없음 (옵션이 행사가 될 수 있게 되었기 때문)

- 신영증권 투자전략부장 박소연 -

#0DTE #XIV #Volmageddon