[퀀트] [미래에셋증권 퀀트 유명간] 주간 이익동향 (3월 5주차)

★ Summary ★

[글로벌] 선진국 실적 하향 조정 폭 축소

[한국] 2023년 영업이익 전망치 하향 조정. 반도체/디스플레이/에너지/화학↓

■ 글로벌 이익동향(MSCI, 12MF EPS)

* 전세계 EPS 변화율(1M)

: -0.4%(DM: -0.2% > EM: -1.1%)

* 컨센서스 상향 국가(1M)

: 인도네시아(+0.6%), 유럽(+0.3%), 인도(+0.2%)

* 컨센서스 하향 국가(1M)

: 한국(-3.9%), 홍콩(-3.1%), 대만(-2.1%), 중국(-1.3%)

* 컨센서스 상향 업종(1M, DM+EM)

: 커뮤니케이션서비스(+0.4%), 산업재(+0.3%), 유틸리티(+0.3%)

* 컨센서스 하향 업종(1M, DM+EM)

: 에너지(-1.7%), 헬스케어(-1.0%), 소재(-0.8%)

■ 국내 이익동향 및 밸류에이션

* 1Q23 영업이익 컨센서스 변화

: -2.7%(2W), -5.7%(1M)

* 2023년 영업이익 컨센서스 변화

: -1.9%(2W), -5.1%(1M)

* KOSPI 12M Fwd. PER, 12M Trail. PBR

: 12.7배, 0.91배

■ 국내 업종별 이익동향(23년 영업이익 기준, 1W chg.)

▶️컨센서스 상향 업종: 자동차, IT가전/2차전지, 필수소비재, 운송

① IT가전/2차전지(+0.4%, 1W chg., 23년 영업이익)

*LG전자(+0.8%)는 북미 프리미엄 가전 수요 증가, 유럽 OLED TV 회복세 및 물류비 감소 효과를 반영

*LG에너지솔루션(+0.5%)는 전방 수요 호조에 따른 출하량 증가로 1Q23 어닝서프라이즈 기대. 배터리 생산 인센티브(AMPC)으로 추가 실적 상향 조정 가능

*반면, SK아이이테크놀로지(-4.3%)의 1Q23 실적은 비수기 영향으로 영업적자 전망. 2Q23부터 수익성 회복이 기대

② 필수소비재(+0.03%)

*농심(+0.9%)은 곡물가격 하향 안정화 및 시장점유율 회복으로 이익전망치↑

③ 운송(+0.02%)

*롯데렌탈(+0.5%)은 장기렌탈 부문 안정적인 판매 실적 지속으로 1분기 양호한 실적이 기대

▶️컨센서스 하향 업종: 반도체, 디스플레이, 에너지, 화학, 상사/자본재, 미디어

① 반도체(-40.6%, -2.5조원, 1W chg., 23년 영업이익)

*삼성전자(-9.4%), SK하이닉스(적자폭 확대, -9.0조원→-10.1조원)는 1분기 메모리 출하량 감소 우려로 이익전망치 ↓. 2분기부터 적극적 감산에 따른 공급증가율 하락으로 하반기 점진적 수급 정상화 기대

*피에스케이(-17.9%)는 4분기 어닝쇼크에 따른 연간 실적 추정치 하향 조정

② 디스플레이(적자폭 확대)

*LG디스플레이(적자폭 확대)는 LCD Fab 셧다운에 따른 고정비 부담 증가로 이익전망치↓

③ 에너지(-1.7%)

*SK이노베이션(-5.5%)은 유가 하락에 따른 정유부문 대규모 재고평가 손실, 배터리부문 적자 확대로 1분기 부진한 실적 전망

*S-Oil(-2.4%)은 유가 하락에 따른 재고평가 손실 반영

* 화학(-1.3%, 한솔케미칼, 금호석유, 효성첨단소재, SKC, 롯데정밀화학 등), 상사/자본재(-1.2%, LX인터내셔널, CJ), 미디어(-1.2%, SBS, 와이지엔터테인먼트) 하향 조정

■ Commentary

선진국 기업들의 실적 하향 조정 폭이 축소됐습니다. 선진국, 신흥국 12개월 선행 EPS는 1개월 변화율은 각각 -0.2%, -1.1%를 기록했습니다(지난주 각각 -0.4%, -1.2%). 선진국 내에 산업재, 커뮤니케이션 서비스, IT 업종의 이익모멘텀이 개선됐습니다. 반면, 에너지, 소재, 헬스케어 업종은 이익모멘텀이 부진한 흐름입니다.

국내 기업들의 2023년, 1Q23 합산 영업이익은 1개월 전 대비 -1.9%, -2.7% 하향 조정됐습니다. 지난주와 마찬가지로 반도체의 실적 하향 조정 영향이 컸습니다(삼성전자+SK하이닉스 23년 영업이익 2.5조원 하향 조정). 이외에도 디스플레이, 에너지, 화학, 상사/자본재, 미디어 업종이 이익전망치 하향 조정 폭이 컸습니다. 반면, IT가전/2차전지(LG전자, LG에너지솔루션)의 이익모멘텀이 개선됐습니다.

이익모멘텀이 긍정적이거나(ex: 2차전지), 실적 하향 조정폭이 커 기대치가 낮은(ex: 반도체) 업종이나 기업들의 주가 흐름이 양호한 모습입니다. 실적 하향 조정 폭이 큰 기업은 하반기 혹은 내년 실적 개선에 대한 기대감이 있습니다. 따라서 이번주 금요일에 공유해드린 “재고자산, 재고자산회전율” 지표를 확인하시면 실적 회복이 빠를수 있는 기업을 선택하실 수 있습니다. 아래 링크에 PPT 자료를 다시 한번 공유드립니다.

지난 1주일 간 1Q23, 2023년 영업이익 컨센서스 상향 조정 폭이 큰 기업(컨센서스 추가/삭제 제외)은 효성티앤씨, 솔루엠, SK네트웍스, 레이, 대주전자재료, 원익IPS, 티웨이항공, 진에어, 농심, LG전자, 에스티팜, 크래프톤, LS ELECTRIC, LG에너지솔루션, KH바텍 입니다.

- 미래에셋증권 유명간 수석연구위원 -

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