[경제] [김현석의 월스트리트나우] 성장 우려 커졌지만 AI, 비만약 질주…S&P 5100 돌파

LINK : https://www.hankyung.com/article/202403022088i

<3월 1일 금요일>

1일(미 동부시간) 발표된 미 공급관리협회(ISM)의 제조업 구매관리자지수(PMI), 미시간대 소비자심리지수, 건설지출 등 주요 경제 데이터가 모두 예상을 밑돌았습니다. 미국 경제 성장에 대한 걱정이 나오면서 뉴욕 채권시장에서는 금리가 급락했습니다. 하지만 증시 분위기는 뜨거웠습니다. 되살아난 인공지능(AI) 붐 속에 엔비디아 AMD 등 반도체주가 질주했고, 일라이릴리 등 비만치료제 테마가 뒤를 떠받쳤습니다. 뉴욕 증시의 주요 지수는 이틀째 사상 최고가 행진을 이어갔습니다.

뉴욕 금융시장 개장 전 분위기는 좋지 않았습니다.

유럽의 물가는 예상보다 강하게 나오면서 인플레이션이 쉽게 꺾이지 않는다는 걸 다시 한번 깨닫게 해줬습니다. 유로존 2월 소비자물가(CPI)는 1년 전보다 2.6% 상승한 것으로 나타나 1월(2.8%)보다는 개선됐지만, 시장 예상치 2.5%보다 높았습니다. 에너지와 음식물을 제외한 근원물가 상승 폭도 3.1%를 기록해 역시 1월(3.3%)에 비해선 둔화했지만, 예상(2.9%)보다는 덜 완화했습니다. 미국 인플레이션과 비슷한 모습을 보인 것이죠. 골드만삭스는 그동안 유럽중앙은행(ECB)이 4월에 금리 인하를 시작할 것으로 예상했지만, 이를 6월로 미뤘습니다. 시장은 4월 6bp의 금리 인하, 6월 24bp의 금리 인하로 가격을 매겼습니다. 이로 인해 유럽의 금리가 상승하면서 뉴욕 채권시장에서도 아침에는 금리가 상승세를 보였습니다.

유로존 2월 소비자물가 2.6% 상승…예상보다 0.1%p 높아

근원 소비자물가 3.1% 상승...예상보다 0.2%p 높아

뉴욕커뮤니티은행(NYCB)은 전날 장 마감 뒤 실적보고서 정정 공시를 통해 대출 관련 내부통제에 '중대한 취약점'이 있었다고 밝힌 뒤 시간 외 거래에서 최대 30% 급락세를 나타냈습니다. 결국 오늘 25.89% 하락한 채 거래를 마쳤습니다. NYCB는 경영진도 또다시 교체했습니다.

美 뉴욕커뮤니티뱅코프 "중대한 약점 확인" 공시..시간외 주가급락

골드만삭스는 오늘 아침 자신들의 톱 픽(Top Picks) 주식을 모아놓은 '확신 리스트'(conviction list)에서 애플을 제외했습니다. 애플과 머크(Merck), 버텍스 파머큐티컬스(Vertex Pharmaceuticals)를 빼고 대신 암젠(Amgen), 먼데이닷컴(Monday.com) 및 벌컨 머터리얼스(Vulcan Materials)를 새로 넣었습니다. 다만 골드만삭스의 담당 애널리스트는 애플에 대한 매수 투자등급은 유지했고 "시장은 애플의 제품 매출 성장 둔화를 강조하고 있지만, 애플의 생태계는 매출 안정성, 예측 가능성, 탄력성을 유지하고 있다"라고 주장했습니다. 애플의 주가는 0.6% 내렸습니다.

골드만삭스 추천 종목에서 애플 제외

아침 9시 30분 뉴욕 증시는 혼조세로 출발했습니다. 나스닥과 S&P500 지수는 0.1%가량 오름세를 보였지만 다우는 내림세로 거래를 시작했습니다.

오전 10시 경제 데이터가 몰려나왔습니다. 하나같이 예상을 밑돌았습니다.

ISM이 발표한 2월 제조업 PMI는 1월 49.1보다 1.3포인트 하락한 47.8로 나타났습니다. 월가는 49.5로 올라갈 것으로 봤지만 오히려 큰 폭 하락한 것이죠. 세부 내용도 좋지 않았습니다. 신규 수주 지수는 49.2를 기록해 1월의 52.5보다 3.3포인트나 후퇴하면서 위축 국면(50 미만)으로 떨어졌습니다. 고용, 생산 등도 모두 하락했고요. 지불물가는 52.5로 직전 달의 52.9에서 둔화했지만, 여전히 오름세(50 이상)를 보이는 것으로 나타났습니다.

2월 미국 ISM 제조업 PMI 47.8... 전월 대비1.3p↓

지난 2월 지역 연방은행들이 발표한 지역 제조업 PMI는 대부분 상승세를 보였습니다. 또 오늘 S&P 글로벌이 내놓은 미국 제조업 PMI도 52.2로 1월(50.7)보다 상승해서 2022년 7월 이후 가장 높은 수준을 기록했습니다.

반면, 지역 연은 제조업 PMI (고용)은 상승세

사실 자세히 살펴보면 좋은 점들이 눈에 띄었습니다. 신규 주문에서는 산업의 61%에서 증가했다고 보고했습니다. 이는 약세가 소수 부문에 집중되었음을 뜻합니다. 생산에서도 증가했다고 보고한 산업 비율은 전달 22%에서 39%로 증가했습니다. ISM이 공개한 기업 발언도 전반적으로 낙관적이었습니다. ING는 "ISM 보고서에는 많은 미국 데이터와 마찬가지로 중요한 모순과 뉘앙스가 있다. 제조업은 개선되고는 있지만 균일하게 성과를 내지 못하고 있다"라고 설명했습니다. 네드 데이비스 리서치는 "ISM/S&P 글로벌의 제조업 PMI 차이가 -4.4포인트로 2019년 12월 이후 가장 컸다. 이렇게 컸던 경우가 2007년 이후 몇 번 있었는데 대부분은 이후 몇 달 동안 ISM이 반등하면서 해결되었다. 이런 불일치는 방법론적 및 조사 기반의 차이로 인해 발생한다. 두 PMI의 평균이 제조업 상황을 더 잘 나타낼 가능성이 크다. 평균을 내면 전월 49.9에서 50.0으로 소폭 상승했다. 2022년 10월 이후 최고 수준으로, 제조업 상황이 안정되고 있음을 시사한다. 이는 지역 연은의 제조업 지수 변화와 부합한다"라고 밝혔습니다.

미시간대 2월 소비자심리지수 76.9...전월 대비 2.1p 하락

단기 기대 인플레이션 3.0%...전월 대비 0.1%p 상승

미시간대의 2월 소비자심리지수(최종치)는 예비치 79.6에서 76.9로 2.1포인트나 떨어진 것으로 발표됐습니다. 1월 79.0보다도 낮고요. 한 달 동안 두 번에 걸쳐 발표하는 이 지수는 통상 예비치와 최종치가 그리 차이가 크지 않은데 이번에는 크게 나온 것이죠. 다만 2월 수치는 2021년 7월 이후 두 번째로 높은 수준입니다. 미시간대는 "이번 달 지수는 전월보다 소폭 하락하며 횡보세를 보였다. 다만 지난 3개월간 유지된 강세 심리는 유지되고 있는 모습"이라고 설명했습니다. 단기(1년) 기대 인플레이션은 3.0%로 전월 치보다 0.1%포인트 올랐고, 장기(5년) 기대 인플레이션은 2.9%로 전월과 같았습니다. 다만 지난달 27일 발표된 콘퍼런스보드의 2월 소비자신뢰지수도 106.7로 1월 110.9보다 낮아지는 등 소비자 자신감의 회복세가 흔들리고 있다는 게 나타나고 있습니다.

美 1월 건설 지출, 전월 대비 0.2% ↓...2022년 12월 이후 처음으로 감소

주거용 건설지출 0.2% ↑, 비주거용 0.4% ↓

1월 건설지출은 전월보다 0.2% 감소한 것으로 집계됐습니다. 월가는 0.3% 증가를 예상했죠. 건설지출이 줄어든 것은 2022년 12월 이후 13개월 만입니다. 다만 12월 수치는 0.9% 증가에서 1.1% 증가로 상향 수정됐습니다. 웰스파고는 "이번 하락은 부분적으로 1월 미국 전역이 겪은 혹독한 겨울 날씨로 인한 것으로 보인다"라면서도 "주거용 건설지출(0.2% 증가)은 이어지고 있지만, 비주거용은 1월 0.4% 감소하는 등 최근 몇 달 동안 둔화하고 있다. 불확실한 수요 전망, 상승하는 이자율 및 신용 접근성 감소와 함께 앞으로 몇 달 추가 감소해도 놀라운 일은 아니다"라고 분석했습니다.

골드만삭스, 1분기 GDP 성장률 추정치 2.2%로 하향

이런 데이터가 발표된 뒤 골드만삭스는 1분기 GDP 추정치를 기존 연율 2.4%에서 2.2%로 낮췄습니다. 애틀랜타 연방은행의 GDP나우도 1분기 추정치를 기존 3.0%에서 2.1%로 크게 떨어뜨렸고요. 

애틀랜타 연은 1분기 GDP 성장률 추정치 3.0%에서 2.1%로 크게 하향

유럽 CPI로 인해 상승세를 보이던 뉴욕 채권시장의 금리는 큰 폭의 하락세로 돌아섰습니다. 오후 3시 40분께 미 국채 2년물 수익률은 10.6bp나 급락해서 4.54%를 기록했고요. 10년물은 6.6bp 하락해 4.186%에 거래됐습니다.

찰스 슈왑의 캐시 존스 채권 전략가는 "채권 투자자들은 올해 세계 중앙은행들이 금리를 내릴 것으로 보기 때문에 금리 상승 위험이 적다고 생각한다. 이는 강한 채권 수요로 나타나고 있다. 지난 10년 이상 얼마나 높은 금리에 대한 갈증이 있었는지 생각해 보라. 세계 기관 투자가들은 어느 정도의 수익률을 확보하기를 원한다. 그래서 국채 금리가 5%에 가까워지면 큰 수요가 나타난다. 또 '경제가 별로 좋지 않으면 Fed가 금리를 내릴 테니 괜찮을 것"이란 생각도 갖고 있어서 여러 가지 위험을 간과하고 있다"라고 말했습니다.

핌코는 어제 "우리는 장기 국채의 기간 프리미엄이 40년간의 하락세를 뒤집기 시작할 수 있는 순간에 있다"라고 밝혔습니다. 인플레이션과 미국의 재정 적자 증가로 인한 국채 발행 증가로 인해 장기 국채의 기간 프리미엄이 다시 증가할 수 있다는 주장입니다. 지금은 수익률 곡선 역전으로 인해 10년물 기준으로 기간 프리미엄이 -0.3%인데, 이게 1990년대 후반~2000년대 초반의 약 +2% 수준으로 반등할 수 있다는 얘기죠. 그러면 채권 가격뿐 아니라 할인된 미래 현금흐름을 기준으로 평가되는 주식, 부동산과 기타 자산 가격에도 영향을 미칠 것이라고 봤습니다.

월러 연준 이사 "연준 대차대조표 관련 결정은 통화 정책과 무관" 

사실 채권 투자자들은 Fed가 조만간 양적 긴축(QT)의 속도를 늦추고 내년 초까지 중단할 것으로 기대하고 있습니다. 그런데 실망스러운 ISM PMI 등이 발표되던 무렵, Fed의 크리스토퍼 월러 이사는 QT를 당분간 지속해야 한다고 주장했습니다. 그는 Fed 연구진이 발표한 '전 세계의 QT: 우리는 무엇을 배웠나'라는 제목의 보고서에 대해 언급하면서 "우리는 역레포 시장에 5000억 달러 이상의 과잉유동성이 몰리고 있는 걸 보고 있다. 이는 한동안 우리가 채권 보유액을 계속해서 줄일 수 있음을 말해준다. 또 Fed는 현재 상설레포기구(SRF)를 갖고 있다. 이를 통해(사용량이 늘어나면) 은행 지급준비금이 부족해진다는 신호가 될 수 있을 것(아직은 아니다)"이라고 밝혔습니다. 그는 또 앞으로 두 가지를 보고 싶다고 말했습니다. 먼저, Fed가 보유한 에이전시 모기지 증권(MBS)이 0이 되기를 바란다. 둘째, 보유 국채가 단기 국채(T-bills)로 더 많이 전환되는 것을 보고 싶다고 밝혔습니다. MBS는 금리가 낮다는 이유를, 국채의 경우 과거 보유량의 3분의 1가량이 T-bills였다고 지적했습니다. 그런데 지금은 5% 미만이라는 것이죠.

같은 시간 로리 로건 댈러스 연은 총재는 "더 오래 QT를 하기 위해 대차대조표 감축의 속도를 줄여야한다"고 다시 한번 밝혔습니다.

이에 대해 에버코어 ISI는 "월러와 로건의 말은 Fed가 QT 속도를 늦추는 데 점점 더 가까워지고 있음을 확인시켜 준다. 우리는 국채 월 최대 600억 달러 감축에서 월 300억 달러로 줄이는 결정이 5월에 나올 것이라고 생각한다. 로건과 월러는 시장 스트레스를 유발하지 않고 더 오랫동안 대차대조표를 계속 축소하는 것을 목표로 하고 있다. 두 사람 모두 역레포에 상당한 잔액을 유지하는 데에는 회의적이다. 그리고 월러는 국채와 MBS를 T-bills로 대체하는 걸 밝혔다. 지금 당장은 아니고 그는 이 결정이 "향후 몇 년" 내에 필요할 것이라고 말했다. 그러나 미래를 예측하는 시장에서는 이런 월러 의견이 수익률 곡선의 기울기 변화(단기 금리 하락, 장기 금리 상승)에 영향을 미칠 수 있다"라고 분석했습니다. 사실 오늘 2년물 금리가 10년물보다 훨씬 많이 떨어졌는데요. 시장에서는 월러의 단기 채권을 더 많이 보유(매수)해야 한다는 발언이 영향을 준 것으로 분석했습니다.

오늘 7명의 Fed 위원들이 발언에 나선 가운데 올해 FOMC 투표권자인 리치먼드 연은의 토마스 바킨 총재 발언이 주목을 받았습니다. 그는 여전히 물가 인상 압력이 존재하며 Fed가 언제 기준 금리를 인하할 수 있을지 예측하기에는 너무 이르다고 밝혔습니다. 그는 "임금 압력과 인플레이션 압력이 여전히 보인다. 어제 높은 인플레이션 보고서를 받았다. 상품 측면에서는 인플레이션이 안정되고 있지만, 서비스 측면에서는 그다지 그렇지 않다"라고 설명했습니다. 바킨 총재의 발언이 전해진 뒤 Fed에서 근무하면서 ‘샴의 법칙’을 만든 경제학자 클라우디아 샴은 "Fed의 첫 금리 인하는 만장일치로 이뤄진다. 바킨의 말을 들어보니 6월에 만장일치를 이루기는 불가능하다. 첫 금리 인하 예상 시점을 7월로 늦춘다"라고 밝혔습니다.

금융시장 분위기가 좋은 건 아니었지만 증시는 시간이 갈수록 상승세가 가속했습니다. 결국, 나스닥은 1.14% 뛰었고 S&P500 지수는 0.80% 올랐습니다. 둘 다 사상 최고 기록이고요. S&P500 지수의 종가는 5137.08로 사상 처음 5100을 돌파했습니다. 다우는 0.23% 상승했습니다.

증시를 높게 이끌고 간 것은 어제와 같이 AI 붐, 즉 반도체 주식이었습니다. 필라델피아 반도체 지수는 어제 2% 넘게 오른 데 이어 오늘은 4.29% 폭등했습니다. 엔비디아가 4% 올랐고 AMD가 5.25%, 브로드컴이 7.59%, 마이크론 5.01%, 퀄컴 3.36%, 인텔 1.79% 등 대부분 주식이 급등했습니다. 브로드컴은 오늘 테슬라를 제치고 시가총액 상위 10위에 진입했습니다.

미국 반도체 관련주 강세

이유는 AI로 인해 반도체 수요가 넘치고 있다는 사실을 투자자들이 곳곳에서 확인할 수 있었기 때문입니다. 지난 수요일 저녁 스노우플레이크는 향후 실적 부진을 경고하면서 "새로운 AI 칩에 대한 수요가 매출 성장에 압력을 가하는 요인 중 하나"라고 밝혔습니다. 어제 장 마감 뒤 델은 실적 발표를 통해 “엔비디아와 AMD의 차세대 AI 그래픽처리장치(GPU)를 탑재한 서버에 관심이 많고 관련 수주도 늘고 있다”라고 밝혔습니다. 함께 실적을 내놓은 휴렛팩커드(HP)도 “고성능 서버 공급에 필요한 엔비디아의 GPU 칩을 제대로 공급받지 못하고 있다”라며 빡빡한 AI 칩 수급 상황을 전했지요. 씨티그룹은 반도체 보고서에서 "사실상 모든 기업이 AI 칩을 구매하고 있어 반도체업종을 매우 낙관적으로 보고 있다”라고 밝혔습니다.

AI와 함께 비만치료제 테마도 쌍두마차로 나섰습니다. 뱅크오브아메리카는 일라이릴리(+3.77%)에 대해 비만치료제 몬주로의 매출이 올해 150억 달러에서 2030년 600억 달러 이상으로 성장할 것이라면서 목표 주가를 기존 800달러에서 1000달러로 높였습니다. 또 이런 비만치료제 등을 개발 중인 제약사들을 언급했지요.

인공지능, 비만치료제 테마가 증시 주도

일론 머스크가 오픈AI 샘 올트먼을 대상으로 영리사업을 중단하고 AI 기술을 오픈소스로 공개하라고 요구하는 소송을 제기한 게 알려지면서 올트먼과 협력 중인 마이크로소프트 주가는 오전 내내 하락세를 보였습니다. 하지만 오후 들어 AI 붐이 거세지자 0.45% 오름세로 거래를 마쳤습니다. 뉴욕타임스는 머스크가 2017년에 오픈AI를 장악해 테슬라와 협력하는 상업적 벤처로 만들려고 했다고 보도하기도 했었지요. 당시 올트먼의 반발로 머스크가 물러났다는 겁니다.

전반적으로 시장은 강합니다. 뱅크오브아메리카에 따르면 지난 28일까지 한 주 동안 투자자들은 거의 대부분 자산에 대해 돈을 집어넣었습니다. 머니마켓에 387억 달러가 유입됐지만, 채권에도 138억 달러, 주식에 100억 달러가 들어갔습니다. 기술주 펀드에 지난 8월 이후 가장 많은 47억 달러가 몰렸고 이는 연율로 따지면 988억 달러로 신기록입니다. 암호화폐에도 24억 달러의 유입되었고 반면 금은 5억 달러의 유출을 경험했습니다. 중국 주식에서는 작년 10월 이후 주간 단위로 가장 큰 16억 달러가 빠져나간 것으로 집계됐습니다.

중국 증시 vs 미국 증시

오늘 폭등한 브로드컴은 다음주 실적을 발표합니다. 마벨테크놀로지도 마찬가지이고요. 이 둘의 실적 발표가 AI 붐 지속 여부를 결정지을 수 있습니다. 또 타겟, 코스트코 등 유통업체들이 어닝을 내놓습니다.

경제 데이터도 쏟아집니다. 8일에 발표될 2월 고용보고서가 가장 중요하지요. 월가는 신규고용이 19만 개가 늘어났을 것으로 봅니다. 1월 35만3000개보다는 크게 줄어드는 것이지만 여전히 뜨거운 수치입니다. (미국 경제가 물가를 자극하지 않고 소화할 수 있는 일자리 증가 = 7만 개) 웰스파고는 "지난 두 달 동안 나타났던 30만 개를 넘는 강력한 고용 증가세를 반복할 가능성은 작다. 신규 실업수당 청구와 계속 청구 건수는 여전히 낮은 수준이긴 하지만 최근 몇 주 동안 약간 높아졌다. 노동 시장이 2월에 약간의 모멘텀을 잃었을 수 있음을 나타낸다. 2월 고용은 컨센서스보다 약간 높은 19만5000건 증가할 것으로 예상한다. 실업률은 3.7%로 유지되고, 평균 시간당 소득은 0.2% 증가로 완화될 것으로 예상한다"라고 밝혔습니다.

고용보고서 발표를 앞두고 ADP 민간고용, 1월 구인이직보고서(JOLTS), 챌린저 그레이 크리스마스의 기업 해고 계획 등도 나옵니다. 또 ISM이 발표하는 2월 서비스업 PMI도 발표되고요.

제롬 파월 의장은 3월 6일 하원, 3월 7일 상원 증언에 나섭니다. 8일에 나올 2월 고용보고서, 12일 발표될 2월 소비자물가(CPI) 전이기 때문에 "더 많은 데이터를 보고 싶다"라는 기존 태도를 반복하겠지요. 6일에는 Fed의 베이지북도 발표됩니다.

2월 CPI 발표가 주가의 분수령이 될 것 (펀드스트랫)

다음주에는 15개 주에서 대선 경선이 치러지는 슈퍼화요일도 치러지고요. 유럽에서는 ECB의 통화정책회의도 열립니다. 중국에서는 양회와 전국인민대표회의가 개최되고요. 올해 경제성장률 목표는 5% 안팎으로 제시하겠지요.