[금융/시황/전략] [KB시황 하인환] 5월의 기회 주도주 흐름에 대해 참고할 수 있는 하나의 차트

LINK : https://bit.ly/4bqZ4N9

안녕하세요, KB증권 하인환입니다.

지속적으로 언급드린 공급망 재편과 투자의 확대가 시장에 미치는 영향에 대해 정리했습니다. 

환율 관점에서 보면 미국향 직접투자 확대로 인해 과거처럼 저환율을 기대하긴 어려울 것입니다.

주식 관점에서 보면, ‘미국 제조업 건설투자의 IT분야’의 데이터는 그러한 주도주 (HD현대일렉트릭, 한미반도체 등)의 주가에 약 1년 선행하는 모습입니다.

최근 일부 시기에서 IT분야 증가세의 둔화가 관찰되고 있는데, 향후 갱신되는 2024년 데이터를 확인하여 주도주 흐름에 대해 참고할 수 있습니다.

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드리겠습니다.

감사합니다!

■ [탈세계화 = (공급망 재편을 위한) 투자의 시대] 어디까지 왔을까?

■ [그림 1: 미국으로의 투자 확대 시대]

■ [그림 2: 미국 제조업 건설투자 급증]

■ [그림 3: 미국 제조업 건설투자 중 IT분야 급증]

■ [그림 4, 5: 미국 제조업 건설투자 중 IT분야 흐름과 ‘한국 주도주’]

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KB 주식시황

주도주 흐름에 대해 참고할 수 있는 하나의 차트

[탈세계화 = (공급망 재편을 위한) 투자의 시대] 어디까지 왔을까?

2022년부터 하반기 전망, 연간전망의 주요 주제는 모두 ‘탈세계화’와 ‘투자의 시대’였다.

∙ 2022년 하반기 전망 - 탈-세계화에서 새로운 세계화로의 과도기 - 투자의 시대 (2022/6/3) 

∙ 2023년 연간전망 - 탈세계화 = 경제 구조 ‘재편의 과정’ [투자의 시대 - 심화편] (2022/10/26) 

∙ 2023년 하반기 전망 – (대체자료) 워런 버핏의 담배꽁초 (2023/6/7) 

∙ 2024년 연간전망 - 50년 사이클의 역사 - 위기 속에서 찾는 기회 (2023/11/1) 

[그림 1: 미국으로의 투자 확대 시대] 지금의 공급망 재편은 ‘미국으로의 투자 확대’로 진행되고 있는데, 그 흐름은 여러 자산군에 영향을 미치고 있다. <그림 1>을 보면, 탈세계화 흐름 속에서 미국으로의 직접투자가 확대되고 있으며, 이는 장기사이클 관점에서 달러 강세 흐름과 동행한다 (중단기 사이클: 연준의 긴축/완화 행보 등이 결정). 최근 연준의 완화 기대감이 다시 형성되면서 원달러 환율이 1,350원대로 낮아졌지만, 과거와 같은 저환율 시대를 기대하긴 어려울 것이다.

[그림 2: 미국 제조업 건설투자 급증]미국으로의 투자가 확대되는 것은 환율 뿐만 아니라, 주식시장에도 지대한 영향을 미치고 있다. 바로 ‘리쇼어링’이 진행되면서 ‘미국 제조업 건설투자’가 급증하고 있는 것이 그 예다. <그림 2>를 보면, 미국 제조업 건설투자는 이례적인 속도로 증가하고 있다 (약 3배 증가: 2020년의 월 평균 750억 달러 → 2023년의 월 평균 1,952억 달러, 2024년의 월 평균 2,230억 달러).

[그림 3: 미국 제조업 건설투자 중 IT분야 급증] 모든 분야의 제조업 건설투자가 급증하고 있는 것은 아니다. 제조업 중에서 ‘IT분야 (Computer, Electronic, Electrical)’ 위주로 급증하고 있는데, <그림 3>을 보면 미국 제조업 건설투자 중 IT분야는 훨씬 가파른 속도로 증가하고 있다 (약 11배 증가: 2020년의 월 평균 92억 달러 → 2023년의 월 평균 1,057억 달러). 특이한 점은 2020년까지는 경기사이클에 일정 기간 후행해서 증가하는 전형적인 [경기 개선 기대 → 투자 확대]의 흐름을 보였으나, 2021년부터 (특히 2022년부터)는 그 흐름이 깨졌다는 것이다. 경기사이클과 무관하게 급증하는 현상이 관찰되고 있다. 이는 공급망 재편을 위한 미국 정부의 지원이 2022년부터 본격화한 것에서 그 원인을 찾을 수 있겠다 (IRA, Chips and Science).

[그림 4, 5: 미국 제조업 건설투자 중 IT분야 흐름과 ‘한국 주도주’] 흥미로운 점은 ‘미국 제조업 건설투자의 IT분야 흐름’에 영향을 받는 기업들이 한국 주식시장의 주도주들이라는 것이다. 앞서 [그림 1~3]의 논리부터 생각해보면 주도주의 조건은 다음의 2가지였다 (① 미국으로 수출, ② 제조업 건설투자, 특히 IT분야의 투자 확대에서 수혜를 받는 기업 – 주로 ‘장비 관련 기업’).

그리고 ‘미국 제조업 건설투자의 IT분야’ 데이터는 그러한 주도주 (HD현대일렉트릭, 한미반도체 등)의 주가 흐름에 약 1년 선행하는 모습을 보인다. 향후 주도주 (‘미국으로 수출하는 IT 분야의 장비 관련 기업들’) 흐름에 대해 참고할 수 있는 차트가 되겠다.

- 최근 1년간 증가세가 지속되긴 했으나, 속도 둔화가 일부 시기에 관찰되는 중

- 현재까지는 2023년 12월까지 데이터가 확인되기 때문에, 2024년 데이터 확인 필요