[월가 아재] [월가아재 시즌3 - 5편] 주식 중에는 정말 미국주식이 최고일까?

■ 통화정책 vs 재정정책

미국 주식 매수하면서 코스피 치솟을 때 조금씩 코스피 숏을 모으며 헷지
→ 하반기에는 완전히 롱/숏 비율을 반전시키는 전략

통화정책 vs 재정정책
● 통화정책을 통한 경기부양은 타국에도 부양적
● 재정정책을 통한 경기부양은 반드시 증시 또는 국채 발행을 동반 → 후폭풍으로 채권 자경단 현상 → 타국에게 긴축적
● 특히 지금은 인플레 재점화 우려와 미국 정부의 GDP 대비 재정적자가 매우 심각한 상황

바이든/옐런이 3, 4분기에 재정지출을 통해 유동성을 공급하면
● 단기적으로는 시장에 좋을지 몰라도
● (국채 공급 증가로 인해) 미국에게는 약주고, 병주고 한국에게는 약은 안주고 병만 주는 결과가 될 수 있음
● 이 상황에서 인플레까지 촉발된다면 긴축 통화정책으로 인해 제3국 경제/자산시장은 망가질 수 있음


■ 인플레이션 재점화의 리스크

바이든/옐런이 바이든 재선을 위해 3분기부터 TGA 계정의 재무부 국고를 풀기 시작하면 인플레이션이 재점화 가능성이 높아짐

금융위기 이후 완화적 통화 정책
● 버냉키가 엄청난 대규모 양적완화를 했지만
● 금융위기 직후 M2 통화승수 급락, 통화속도 급락
● 신용창조와 경제활동 둔화로 인플레이션 압력은 미미
● 당시 유동성 상당수는 금융 시스템의 밑독을 채우는 역할
● 그 외 중국의 값싼 노동력의 국제무역 편입, 이커머스의 성장 등

반면, COVID 시기에는
● 통화승수의 하락은 미미, 통화속도도 빠른 회복
● 바이든의 대규모 재정지출
→ 9%대 인플레이션 → 연준의 긴축 → 증시 박살

통화승수 = 광의통화(M2)/본원통화(Monetary Base)

M2 통화유통속도

거시적으로 볼 때, COVID 이후 경제 정책의 무게추가
통화정책 → 재정정책으로 이동하고 있음

돈의 흐름을 생각해 보면 쉬움
● 통화정책적 부양 : 미국 금리 인하 → 미국 내 자금의 해외 유출 → 해외 국가
● 재정정책적 부양 : 국채를 통한 재정지출 자금 조달 → 해외 자금의 미국 국채 유입


■ S&P 500에 대한 코스피 헷지

S&P 500을 100정도 매수하면서 코스피를 -30정도 공매도/숏하여 헷지하는 전략
→ 하지만 당장 이 매매를 하는 것은 매우 조심

7월 2일 파월, 통화정책적으로 금리 인하를 암시하는 호재
● 미국 시장에 비해 코스피가 아웃퍼폼 중, 오늘 급등
● 미국 - 해외 간 퍼포먼스 갭이 좁혀지는 현상이 길게는 9월 FOMC까지도 이어질 수 있을 것

하지만 9월 FOMC 전후, 막상 파월이 금리를 한 번 내리고 나서, 두 번째 금리 인하부터는 조심스럽게 할 경우
● 순식간에 무게추가 이머징에서 미국으로 쏠릴 수 있음
● 옐런의 재무부에서 풀린 유동성이 6~9개월의 시차를 두고 인플레로 나타나면 한국은 하락장 가능성
● 트럼프 당선으로 인해 관세/무역 전쟁 이슈까지 겹치면 점입가경


■ 미국주식의 독주의 끝?

다음 하락장
● 인플레 재점화로 인해 하락장이 오면, 이머징은 미국보다 훨씬 더 혹독한 하락장을 겪을 가능성이 높음
● 그러나 그 고통 속 체질 개선이 선제적으로 일어날 것
● 반면 미국은 침체도 마일드하고 자산시장의 하락도 온건할 가능성이 높음

● 하지만 그 과정에서 부도기업 정리 등 체질개선이 이루어지지 않으면서

● 25~26년 바닥 이후에는 다시 미국대비 이머징의 우세 현상이 나타날 수 있음

'국장해서 뭐하나, 미국장이 최고다' → 진리처럼 여겨지는 현상
● 코리안 디스카운트는 한국 기업들의 거버넌스를 보면 어느 정도 당연한 일
● 하지만 시야를 이머징으로 넓히면, 미국주식 쏠림현상도 극에 달하면 반드시 기울 것

이 모든 것들은 현시점에서 가지고 있는 정보를 토대로 최선의 추론을 해본 것
하반기에 새로운 이벤트와 정보가 들어오면 이 가설에 대해 계속 업데이트하면서 대응해야 할 것


■ 다음 시간

투자 공부의 어려움과 재미에 대한 잉기
비트코인 이야기

[세이노의 가르침]

안전한 나라는 많아
당장 일본과 베트남에 투자를 해도 은행 적금 이상은
수익을 볼 수 있어

단 주식을 하는 이유가 은행 적금 이상의 다이나믹한 수익을 원하니까 미국으로 가는 거야

다이나믹한 수익 있는 만큼 위험을 수반하지

S 큐큐큐
T 큐큐큐
이것만 잘 조절 해도 많은 것을 해결할 수 있어