[경제] (블룸버그) 절박한 부양책과 함께 시작된 중국의 골든 위크

LINK : https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2024-10-01/starting-china-s-golden-week-with-whatever-it-takes

중국 투자자들은 경기 부양책 덕분에 시장이 급등하며 미소를 지은 채 휴가를 즐길 수 있게 되었다.

2024년 10월 1일 오후 1:54 GMT+9

글쓴이: John Authers  

John Authers는 블룸버그 오피니언의 시장 담당 수석 에디터이자 칼럼니스트이다. 파이낸셜 타임스에서 시장 담당 수석 논설위원을 지냈으며, 《The Fearful Rise of Markets》의 저자이다.

골든 위크, 뜨거운 시작을 맞다. Source: Costfoto/NurPhoto/Getty Images

오늘의 요점:

● 중국은 자국의 골든 위크를 자축할 만하다. 상하이 주가는 6일 만에 25% 상승했다.

● 이번 경기 부양책은 과거와 달리 글로벌 시장에는 큰 영향을 미치지 못하고 있다.

빠르게 지나가는 골든 모멘트

지난주 발표된 중국의 경기 부양책은 골든 위크 축제와 정확히 맞물렸다. 중국 국내 투자자들은 주식 포트폴리오가 단 6일 만에 25%나 상승한 덕에 한 주를 기분 좋게 쉴 수 있게 되었다. 이는 숨이 막힐 정도로 빠르게 진행되었고, 상하이와 심천을 포함한 중국 주식 시장은 모두 급등했다.

하지만 자산 가격에 즉각적인 영향을 미친 반면, 이번 개혁은 중국의 고질적인 경제 문제를 해결하기 위한 만능 해결책이 아니다. 정책의 실질적 효과가 나타나는 데는 시차가 있기 때문이다. 이번 정책에는 금리 인하, 유동성 공급, 주식 시장 지원, 7일물 역레포 금리 20bp 인하, 지급준비율 50bp 인하, 기존 주택담보대출 금리 평균 50bp 인하 등이 포함된다. 그러나 이 조치들이 실물 경제에서 성과를 내기까지는 시간이 필요할 것이다.

국제적 영향은 미국 투자자들이 금리 하락에 몰두한 상황에서 더욱 가늠하기 어렵다. 상하이와 심천 시장에서의 눈부신 상승은 2008년 글로벌 금융 위기 이후 중국의 개입과 비슷한 면이 있지만, 다른 신흥 시장에 대한 부양 효과는 미미하다. 특히 코로나 이후 신흥 시장에서 중국에 대한 비중을 줄이는 것이 벤치마크를 능가하는 방법이었던 많은 신흥 시장 자산 운용사들에게 이번 변화는 갑작스럽고 강력한 타격이 되었다. 이로 인해 다른 신흥 시장으로부터의 자금 유출에 대한 우려가 커지고 있다.

상품 시장에서는 중국 경제 회복에 대한 자신감이 높아지면서 긍정적인 영향을 미치고 있다. 특히 산업 금속 시장은 활기를 띠고 있다. 중국의 부동산 시장은 오랜 기간 동안 중요한 성장 동력이었으며, 과거에는 산업 금속 수요와 밀접한 관계가 있었다. 이번 부동산 위기를 완화하기 위한 패키지가 발표되자 철광석을 비롯한 금속 가격이 상승했다. 철광석은 경기 둔화로 올해 주요 상품 중 최악의 실적을 기록했으나 중국 부동산 침체가 반전될 것이라는 기대감으로 다시 급등하고 있다.

그러나 팬데믹 이후 부동산 부문이 장기적으로 붕괴된 상황에서 이번 랠리가 단순한 거품에 불과할 수 있다는 의문도 있다. 특히 베이징이 제조업을 우선적으로 지원하면서 부동산을 소홀히 한 점을 감안할 때, 지금 시행된 정책들이 건설 경기를 회복시키고 금속 가격 랠리를 지속시키기에 충분한지에 대한 의문이 제기되고 있다. Gavekal Research의 앤드루 배트슨과 웨이 허는 이 부문이 마땅한 관심을 받고 있다는 점에서 의미가 있다고 말한다.

"중국 정치국은 기존 부동산 지원 프로그램을 강화하고 “주택 구매 제한을 조정하겠다”고 발표했는데, 이는 1선 도시에서 남아 있는 주택 규제가 해제될 수 있음을 시사한다. 만약 정부가 그간의 금기를 깨고 이러한 조치를 취한다면, 시장 기대치에 큰 긍정적인 신호가 될 것이다."

Capital Economics의 키어런 톰킨스는 최근 발표된 경기 부양책의 규모가 코로나19 규제가 해제된 작년과 비슷하다고 주장한다. 당시에도 잠시 동안 성장세가 있었지만 구조적 문제는 해결되지 않았고, 금속 가격 랠리도 오래 지속되지 않았다. 그는 이번 부양책이 산업금속 수요에 미치는 영향은 간접적일 가능성이 높다고 말한다. 이번 정책이 소비자에게 초점을 맞추고 있기 때문이다. 중국의 노후 차량을 전기차로 교체하도록 장려하는 ‘고물차 보상 프로그램’과 같은 정책은 금속 수요에 간접적인 도움을 줄 수 있을 것이다.

"가계에 대한 지원과 교체 프로그램의 연장은 소비 내구재에 대한 수요 증가를 통해 중국의 산업 금속 수요를 간접적으로 지원할 수 있을 것이다. 그러나 자동차 교체 프로그램의 연장은 수요를 새로이 증가시키기보다는 수요 감소를 막는 역할을 할 것이다."

Capital Economics의 이 차트는 추가적인 개입이 없을 경우 부양책의 효과가 장기적으로는 제한적일 것임을 보여준다.

철광석 등 금속 가격이 급등했음에도 불구하고 이번 부양책이 글로벌 시장에 미친 효과는 과거에 비해 미미하다. 중국이 경기 부양에 나서면 일반적으로 큰 수혜를 보는 라틴아메리카 주식 시장도 이번에는 전혀 도움을 받지 못했고, 여전히 다른 지역보다 뒤처지고 있다.

중국에서 금융 '테일 리스크'가 제거되고 유동성 급증 가능성까지 더해지면서 글로벌 자산 가격을 떠받치기에는 충분하다. 하지만 베이징이 부동산 문제에 대해 다시 긴박하게 대응하는 것만으로는 산업 금속 부문뿐만 아니라 여러 부문에 만연한 과잉 공급 문제를 해결하기에는 부족하다. 당국은 앞에 놓인 과제가 결코 쉬운 일이 아님을 잘 알고 있지만, 적어도 이제는 투자자들의 신뢰를 얻기 시작했다는 점에서 위안을 삼을 수 있을 것이다. 추가적인 정책 지원도 필요할 경우 배제되지 않을 것이라는 기대감이 있다. 하지만 황금 연휴를 즐기는 중국인들은 적어도 당분간은 미소를 지을 무언가를 얻었다는 점에서 안심할 수 있을 것이다.