[경제] (블룸버그) 중국 증시, 시진핑에게 더 많은 경기 부양책이 필요하다고 경고

LINK : https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-10-08/china-markets-warn-xi-that-more-stimulus-is-needed-to-fuel-rally

■ 경제 기획 기관, 대규모 부양책 부재로 실망 안겨  

■ 시장 반응, 투자자와 관료들 간의 시각 차이 보여

국가발전개혁위원회(NDRC) 위원장 정산제는 브리핑에서 정부가 연간 경제 목표를 완전히 달성할 수 있다고 확신하지만, 거시경제 정책을 강화할 것이라고 밝혔다. 출처: 블룸버그

출처: 블룸버그 뉴스 

2024년 10월 8일 오후 6시 45분 (GMT+9)  

2024년 10월 9일 오전 10시 52분 (업데이트)

지난달 시진핑 중국 국가주석이 경기 둔화에 마침표를 찍겠다는 의지를 보인 이후, 투자자들은 통화 완화 정책에 강력한 재정 부양책을 더해 중국 주식 시장의 최대 랠리 중 하나를 지지해줄 것을 기대해왔다.

그러나 화요일(10월 8일) 이에 대한 기대는 실망으로 돌아갔다. 중국 경제 계획을 총괄하는 국가발전개혁위원회(NDRC)는 1주일간의 국경절 연휴 후 처음 열린 정부 브리핑에서 내년 예산 중 2,000억 위안(약 280억 달러)의 지출을 앞당길 계획이라고 발표했다. 이는 애널리스트들이 예측한 3조 위안 규모의 재정 패키지와는 크게 동떨어진 수준이다.

중국 본토 주식은 수요일(10월 9일) 장 초반 최대 5.1%까지 하락했으며, 홍콩에 상장된 중국 주식은 화요일 2008년 이후 최악의 하루를 기록한 뒤 상승했다.

Natixis SA의 아시아태평양 수석 이코노미스트 알리시아 가르시아 에레로는 브리핑 몇 시간 후 "NDRC 위원장이 무슨 생각을 하고 있는지 모르겠다"고 말했다. 그녀는 "솔직히 그들의 입장이 명확히 하지 않을수록 더 나빠질 수 있다. 시장에서는 재정 부양책이 없고 모두 통화 정책에 의존하고 있다는 것을 깨닫게 될 것이다. 이는 상당히 위험하다"고 덧붙였다.

이번 시장 반응은 주식 투자자들과 베이징 관료들 사이의 시각 차이를 드러냈다. 베이징 관료들은 화요일에 올해 경제 성장 목표인 ‘약 5%’ 달성을 자신한다고 밝혔다. 이제 문제는 베이징이 그 5% 성장 목표에 멈출 것인지, 아니면 중국을 향후 수년간 더 큰 경제적 고통으로 몰아넣을 수 있는 디플레이션의 악순환에서 구하기 위해 추가 조치를 취할 것인지이다.

시 주석으로부터 더 많은 조치가 나올 가능성도 있다. 통상적으로 경기 부양책을 위한 채권 발행과 추가 지출을 담당하는 재정부는 곧 브리핑을 열 예정이며, 시장이 바라는 부양책을 제시할 수도 있다. 모건 스탠리와 HSBC 홀딩스 등의 은행들은 2조 위안의 부양책을 예상하고 있으며, 시티그룹은 3조 위안을 전망했다.

중국 국무원은 연구회에서 리창 총리가 성장 안정화에 도움이 되는 정책을 도입할 필요성을 강조하면서도 구체적인 조치는 발표하지 않았다. 한편, 그는 정책 입안자들이 "시장의 목소리를 경청하고 사회적 우려에 대응해야 한다"고 언급했다고 신화통신이 보도했다.

Gavekal Dragonomics의 부국장 크리스토퍼 베더는 "아직 정책 입안자들은 추가 조치에 대한 큰 압박을 느끼지 않는 것 같다"며 "그러나 며칠 안에 시장이 추가적인 부양책의 부재로 하락하기 시작하면, 그들은 더 많은 조치를 취할 필요성을 느낄 것"이라고 말했다.

블룸버그 이코노믹스의 견해는...  

"NDRC가 5% 목표를 달성하겠다는 약속과 함께 경기 부양 조치를 강화하겠다는 의지를 보여준 점에서 그들의 성장에 대한 집중은 분명하다. 하지만 NDRC는 2025년을 목표로 했던 2,000억 위안의 투자를 올해로 앞당기겠다는 계획 외에 구체적인 부양책에 대해 언급하지 않았다."  

— 창 슈, 에릭 주, 데이비드 쿠

화요일의 브리핑은 지난 9월 24일 중국인민은행이 주도한 브리핑과 크게 대조됐다. 당시 중앙은행 총재 판궁셩과 다른 고위 금융 당국자들은 금리 인하, 은행에 대한 추가 유동성 공급, 주택 구매 인센티브 확대, 주식 안정화 기금 마련 방안 등을 포함한 일련의 조치를 발표했다. 그 이후 중국의 CSI 300 지수는 약 30% 상승했다.

그러나 NDRC가 세계적인 주식 랠리에 찬물을 끼얹으면서 투자자들은 다시 포지션을 재평가하고 있다.

abrdn Asia Ltd의 투자 이사 신야오 응은 "이제 공은 베이징에게 넘어갔다"며 "시장 신뢰를 완전히 회복하려는 의지를 보여줄 차례다. 개인적으로는 5조 위안의 직접적인 부양책이 필요하다고 생각하며, 10조 위안 이상의 부양책이 있어야 시장이 랠리를 이어갈 수 있을 것"이라고 말했다.

NDRC는 2008년 베이징의 역사적인 4조 위안 규모 인프라 투자 계획의 세부 사항을 마련한 기관으로, 화요일에는 2025년 예산으로 잡혀 있던 지출을 앞당기겠다는 계획을 발표하며 투자 확대와 저소득층 및 신입 졸업생에 대한 지원을 강화하겠다는 기존 계획을 재확인했다.

NDRC의 주요 발표 사항  

- 2025년 예산으로 잡혀 있던 1,000억 위안의 정부 투자를 앞당겨 집행  

- 내년에 정부 지원이 가능한 1,000억 위안 규모의 프로젝트를 사전 승인  

- 지방채 발행을 통해 자금을 조달할 수 있는 부문 확대  

- 10월 말까지 올해 배정된 2,900억 위안 규모의 새로운 지방채 발행을 독려  

- 특별 지방채 자금 사용과 관련 프로젝트 건설 속도 가속화  

- 지방 정부의 기업에 대한 과도한 벌금 부과를 경고

맥쿼리 그룹의 중국 경제학 책임자 래리 후에 따르면, 당국이 GDP 목표 달성에 만족할 것인지, 아니면 부동산 부문을 지원하려고 할 것인지가 주요 질문이다. 그는 "특별 채권을 1조 위안 추가 발행하면 성장 목표는 달성할 수 있지만, 부동산 시장을 안정시키기에는 충분하지 않다"고 말했다.

후는 "정치국 회의에서 나온 긍정적인 어조를 감안해 당분간은 믿어보겠다"면서도 "진실의 순간이 올 것이다. 주택 시장이 핵심이다. 목표가 단순히 5% 성장 달성이라면, 부동산 시장은 계속 약세를 보일 것이며 이는 현재 시장에서 기대하는 것보다 더 적은 부양책이 나올 것임을 의미한다"고 지적했다.

베이징의 더 신중한 재정 정책 기조는 부채에 대한 우려를 반영할 수 있다. 그러나 일부 경제학자들은 부동산 경기 침체 속에서 정부의 미약한 부양책이 수요 부진과 디플레이션의 주요 원인이라고 주장해왔다.

최근 몇 주간 중국의 최고 지도부는 재정 정책을 강화할 것이라고 약속했지만, 베이징은 부채가 많은 지방 당국의 위험을 관리하려는 의지와 균형을 맞추려 하고 있다. 부동산 경기 침체는 지방 정부의 재정 수입 창출 능력에 부정적인 영향을 미치고 있다.

중국 공산당은 대규모 현금 지급과 같은 소비 촉진 정책을 내놓는 데 여전히 소극적이며, 그 대신 일부 소규모 집단을 대상으로 한 맞춤형 지원책을 선호하고 있다.

여전히 소비자 심리가 불안정하다는 신호로, 중국인 관광객들은 월요일에 끝난 긴 연휴 동안 팬데믹 이전보다 적은 돈을 썼다. 이는 긴축된 고용 시장과 지속적인 부동산 가격 하락 속에서 가계가 여전히 지출에 신중을 기하고 있음을 시사한다.

모건 스탠리의 로빈 싱과 분석가들은 화요일 보고서에서 "소비자들을 겨냥한 의미 있는 수요 부양책이 단기적으로 나올 가능성은 적다"며 "외국인 투자자들은 베이징의 경기 부양 의지를 '신뢰하지 않고 확인하는' 태도를 취할 수 있다"고 분석했다.