[경제] (블룸버그) 월스트리트의 끝없는 랠리가 새로운 '하드코어 강세론자' 계층을 탄생시키다

LINK : https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-10-18/wall-street-s-nonstop-rally-mints-new-class-of-hardcore-bulls

■ 트레이더들, 여러 자산군에 걸쳐 리스크 선호 상장지수펀드(ETF)에 수십억 달러 투입

■ 다수의 자산 운용자들, 랠리가 더 이어질 여지 있다고 말해

에밀리 그래페오, 이자벨 리 기자  

2024년 10월 19일 오전 5:36 GMT+9

월스트리트의 회의론자들에게는 좋은 시절이 오래 지속되지 않을 것이라는 충분한 증거가 있다. 주식 밸류에이션은 과도하게 높고, 회사채 스프레드는 좁아지고 있으며, 금 가격은 사상 최고치를 기록 중이다.

이로 인해, 이미 확보한 수익을 보호하기 위한 옵션 및 기타 도구들에 대한 헤지 수요가 급증했다.

그러나 이런 신중함 속에서도 훨씬 덜 조심스러운 전망을 내놓는 운용자들이 목소리를 높이고 있다. 현재 경제 주기의 역풍에도 불구하고, 이들은 리스크가 큰 자산의 강세장이 여전히 초기 단계라고 주장한다.

그중 한 명이 애리조나 스코츠데일에 위치한 라퍼 텡글러 인베스트먼트에서 14억 달러를 관리하는 낸시 텡글러이다. 그녀는 인플레이션 급락으로 인해 소비자들이 도움을 받고 있으며, 이는 기업의 이익 성장률이 예상보다 높다는 신념을 갖고 있다. 이 때문에 그녀는 고객들에게 국채에서 벗어나 지방채, 전기 장비 제조업체, 공공 유틸리티에 대한 더 광범위한 투자를 권장하고 있다.

“성장은 여전히 존재하며, 이는 소비자에 의해 주도되고 있습니다,”라고 그녀는 말했다. “이번 실적 시즌은 매우 견고할 것입니다. 어닝 서프라이즈가 어닝 쇼크보다 더 많이 나올 것입니다. 우리는 매우 낙관적입니다.”

 

 

 

이번 주에도 주가는 상승했으며, S&P 500 지수는 거의 1% 상승하며 6주 연속 상승세를 기록했다. 이는 작년 12월 이후 가장 긴 연속 상승 기록이다. 10년물 국채 수익률은 금리 대폭 인하에 대한 베팅이 풀리면서 4주간 상승한 이후 큰 변동이 없었다. 신용 시장에서는 iShares iBoxx 투자등급 회사채 ETF가 9월 중순 이후 최고의 3일간 상승세를 기록했으며, 원유는 이번 달 첫 주간 하락을 겪었다.

낙관론을 뒷받침하는 가장 단순한 근거는 여전히 경제에 있다. 제롬 파월의 연준은 인플레이션이 완화됨에 따라 2년간의 긴축 정책을 뒤집고 있다. 이번 주 데이터는 미국 소비자와 노동 시장이 견고하다는 것을 보여줬으며, 은행 경영자들은 거의 만장일치로 긍정적인 전망을 제시했고, 실적 또한 전반적으로 기대를 웃돌았다. 목요일, 애틀랜타 연준의 GDPNow 추적 추정치는 또 한 차례 상향 조정되었으며, 현재 3분기 GDP 성장률을 3.4%로 예측하고 있다.

JPMorgan Asset Management의 다중 자산 포트폴리오 매니저 필립 캄포레일레에게는 경제 주기가 마치 "역행하며 연장되고 있는 것처럼 보인다"고 했다. 연준이 정책을 완화하고 있으며, 경기 침체 가능성은 매우 낮기 때문이다. "거시적 변동성은 지난 2년 동안보다 현재 더 낮습니다."라고 덧붙였다. 캄포레일레는 올해 내내 주식을 채권보다 비중 있게 유지했으며, 신흥 시장 주식과 같은 더 리스크 있는 자산에 대한 투자를 추가하고 있다.

물론, S&P 500 지수가 2020년 초 이후 거의 두 배로 상승한 이번 랠리를 연장하는 것은 쉬운 일이 아니다. 이 지수는 향후 12개월 예상 이익의 24배로 거래되고 있으며, 이는 1990년대 IT 버블 이후 가장 높은 멀티플 중 하나다. 지난 3개월 동안 두 차례에 걸쳐 미국 노동 시장이 둔화되는 신호로 인해 시장이 급락했으나, 개인 및 기관 투자자들의 발 빠른 저가 매수로 시장은 반등했다.

미국 경제가 어디에 위치해 있는지를 정확히 짚어내는 것 역시 만만치 않다. S&P 500 지수는 불과 2년 전 2008년 금융위기 이후 최악의 연간 하락폭을 기록했으나, 그 매도세는 경기 침체를 전제로 한 것이었다. 2020년 코로나19 팬데믹에 따른 인위적인 경기 둔화를 제외하면, 미국 경제의 마지막 주요 교란은 10년 이상 전의 일이다.

“사람들은 이 경제에 고전적인 경기 주기를 계속 적용하려고 하지만, 그게 먹히지 않고 있습니다,”라고 글로벌데이터 TS 롬바드의 글로벌 매크로 매니징 디렉터인 다리오 퍼킨스는 말했다. “이번 경기 사이클을 끝낼 수 있는 요인을 찾으려고 해도 실제로 그런 것은 없습니다. 우리는 꽤 좋은 위치에 있습니다.”

퍼킨스는 중앙은행들이 계속해서 통화 정책을 완화하고 있는 상황에서 경기가 확장할 여지가 더 있다고 보고 있다. 트레이더들은 연준이 올해 정책을 얼마나 공격적으로 완화할지에 대한 베팅을 줄였지만, 이번 주에도 강세 흐름을 막지는 못했다. 약 32억 달러가 기술주와 하이 일드 채권을 포함한 블룸버그 인텔리전스의 '리스크 선호' ETF 바스켓에 유입되었으며, 이는 8월 이후 가장 빠른 속도다.

 

한편, S&P 500에 대한 포지셔닝은 확대되고 있으며, 자산 운용자들은 미국 주식 선물에 거의 사상 최대의 롱 포지션을 취하고 있다. 동시에, 미국 투자등급 회사채의 위험성을 나타내는 핵심 지표(신용 스프레드)는 약 20년 만에 가장 낮은 수준에 도달했다.

Wealth Enhancement Group의 아야코 요시오카는 낮은 실업률과 연준의 2% 목표치에 근접한 인플레이션을 감안할 때 미국 경제에 대해 낙관적이다.

“투자 환경이 완벽하지는 않을 수 있습니다, 특히 밸류에이션이 여전히 높은 상태이기 때문에요,”라고 60억 달러 이상을 운용하는 포트폴리오 매니저는 말했다. “그러나 지금으로서는 충분히 괜찮습니다.”