[경제] 반도체 주가 전망 '이 3가지'만 보면 알 수 있습니다

송명섭 하이투자증권 수석연구위원

Q. 반도체 주가와 밀접한 관계가 있는 경기선행지표는?

① ISM 제조업 지수, ② 글로벌 유동성 증감률 (전년 동기 대비)

→ 메모리 반도체 업황을 6개월 선행

③ 중국의 신용자극지수 (credit impulse) = 신규 신용대출/국내총생산(GDP)

→ 메모리 반도체 업황을 약 9개월 선행 

주가는 아무리 먼 미래라도 일어날 것이 확실하면 지금 바로 반영

→ 경기 선행 지표와 반도체 주가는 동행

경기 선행 지표에 가장 큰 영향을 미치는 것

→ 미국의 금리

미국이 금리를 올리면 나머지 국가들도 금리를 올려야 함

→ 글로벌 유동성 감소

미국의 금리 인상이 끝나야 주가의 추세적 상승 가능 (내년 1분기 정도)

미국이 금리 인상을 종료하면 나머지 국가들은 금리를 내리기 시작할 것

→ 중국은 이미 금리 인하 중

→ 유동성 전년 동기 대비 증가율 ↑, OECD 경기 선행 지수 ↑

미국이 내년 2월에 금리인상을 종료한다는 확신이 생기면 주가는 연말부터 상승 가능 (선반영)

미국의 정책 금리와 ISM 제조업 지수는 동행 (반비례)

미국 금리 인상 종료 → OECD 경기선행지수 ↑ → ISM 제조업 지수 ↑ (선순환)

미국의 금리 인상 종료가 예상되는 내년 1분기까지는 중국 IT 수요 증감률이 중요 (글로벌 IT 수요의 선행지표 역할)

중국의 IT 수요 증감률은 중국의 신용자극지수(credit impulse)와 밀접한 관계   

→ 최근 중국의 신용자극지수 상승에도 IT 수요 증감률은 큰 변화가 없음

→ 중국의 제로 코로나 정책 때문

장기적으로는 미국의 금리 인상 종료 시기가 중요 (주가의 추세적 상승)

단기적으로는 중국의 제로 코로나 종료 시기가 중요 

삼전, SK하이닉스 주가의 추가 하락 가능성은 제한적이기 때문