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[IT | 기술] (WSJ) 브로드컴, 인텔 인수로 '마법'의 시험대에 오르나2025.02.19 PM 10:21
브로드컴이 인텔 제품 사업 인수 유력 후보로 떠올랐지만, 성사 여부는 파운드리(반도체 위탁생산)에 달려
2025년 2월 18일 오후 12:28 (미국 동부 시간)
브로드컴 CEO 혹 탄은 자사의 M&A 전략을 특정 시장 카테고리에서 선두를 차지할 수 있는 제품 프랜차이즈를 찾는 '사냥'에 비유해왔습니다. 사진: 블룸버그 뉴스
브로드컴은 반도체 회사를 인수하는 데 능숙합니다. 인텔 인수는 그 '초능력'이 어디까지 미칠 수 있는지 보여주는 시험대가 될 것입니다.
최근 '1조 달러 클럽'에 가입한 브로드컴이 한때 막강했던 반도체 거인이자 현재 시가총액이 브로드컴의 10분의 1 수준인 인텔을 인수하는 방안을 검토하고 있는 것으로 보입니다. 월스트리트저널은 주말에 브로드컴이 인텔 제품 사업 부문에 대해 "면밀히 검토"하고 있으며, 인수 제안 가능성을 염두에 두고 있다고 보도했습니다. 이러한 움직임은 브로드컴이 막대한 현금을 소진하고 작년에만 130억 달러 이상 손실을 낸 인텔의 제조 부문을 인수할 파트너를 찾을 수 있는지에 달려 있습니다.
이러한 점만으로도 인텔 인수는 결코 확실한 일이 아닙니다. 또 다른 큰 걸림돌은 중국의 승인이 필요할 가능성이 높다는 것입니다. 최근 중국은 미국 반도체 회사를 돕는 데 별로 적극적이지 않습니다. 하지만 인텔의 절박한 상황과 저평가된 시장 가치는 인텔 주주들에게 인수 가능성에 대한 소식만으로도 매력적인 시나리오가 됩니다. 인텔 주가는 화요일 오전 9% 이상 급등했습니다. 이는 지난주 미국 정부 관계자들이 대만 TSMC를 인텔의 반도체 제조 시설에 참여시키는 잠재적 거래를 중개하려 한다는 소문에 힘입어 24% 급등한 데 이은 것입니다.
AI 경쟁
주가수익률 (예상 수익의 배수)
하지만 브로드컴 주가는 화요일 거의 3% 하락했습니다. 브로드컴은 주요 반도체 및 소프트웨어 기업 인수를 영리하게 관리해왔기 때문에 월가에서 높은 평가를 받아왔습니다. 특히 빠르게 성장하는 인공지능(AI) 사업, 즉 구글, 메타 플랫폼과 같은 기업을 위한 맞춤형 AI 프로세서 제조 사업은 브로드컴의 시가총액을 1년여 만에 두 배 이상으로 불렸습니다.
이로 인해 브로드컴의 기대치가 매우 높아졌습니다. 팩트셋에 따르면 브로드컴 주가는 지난 두 달 동안 역사상 처음으로 예상 수익의 30배 이상으로 거래되고 있습니다. 심지어 브로드컴 주가는 시장의 '딥시크 패닉' 이후 지난달 급락한 엔비디아보다 더 높은 멀티플을 기록하고 있습니다. 레이먼드 제임스의 애널리스트 스리니 파주리는 현재 브로드컴 전체 매출의 약 26%를 AI가 차지하는 것으로 추정합니다. 파주리는 화요일 보고서에서 "인텔 규모의 인수는 AI 비중을 [20% 미만으로] 낮춰 멀티플에 영향을 미칠 수 있습니다"라고 분석했습니다.
그럼에도 불구하고 브로드컴은 인텔 제품 사업을 턴어라운드 시킬 가능성이 가장 높은 기업일 수 있습니다. 혹 탄 CEO는 회사의 M&A 전략을 특정 시장 카테고리에서 선두를 차지할 수 있는 제품 프랜차이즈를 찾는 '사냥'에 비유해왔습니다. 인텔이 오랫동안 전문으로 해 온 x86 칩 아키텍처는 여전히 개인용 컴퓨터 및 서버용 중앙처리장치(CPU) 시장에서 지배적인 점유율을 차지하고 있어 브로드컴의 전략에 부합하는 것으로 보입니다.
번스타인의 스테이시 라스곤은 성장세가 멈춘 x86 프랜차이즈조차 브로드컴의 현재 반도체 자산 포트폴리오에 "상호 보완적"일 수 있다고 말했습니다. 그는 화요일 오전 보고서에서 "그리고 혹 탄은 혁신을 유지하면서도 비용을 무자비하게 삭감하는 능력을 보여주었습니다"라고 덧붙였습니다.
하지만 x86 칩은 PC와 서버 시장 모두에서 점유율을 잃어가고 있습니다. 브로드컴은 과거 인수합병으로 인해 여전히 582억 달러의 순부채를 안고 있다는 점도 고려해야 합니다. 하지만 라스곤은 브로드컴의 주식이 과거 거래 때보다 훨씬 더 가치 있는 거래 자산이 되었다고 지적하며, 현재 주식 가치가 높아진 것이 오히려 긍정적인 요소가 될 수 있음을 시사했습니다.(주식 추가 발행으로 인수 자금 조달, 주식 스왑 거래 매력 증가 등) 라스곤은 "만약 브로드컴이 해낼 수 있다면, 이번 인수는 매우 매력적으로 보인다"고 평가했습니다. 심지어 인텔 인수 추진 소식에도 브로드컴에 대한 시장의 신뢰는 흔들리지 않는 것으로 보입니다.