[IT | 기술] (WSJ) '주권형 AI' 시대, 칩 제조사에 무엇을 의미하나

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엔비디아와 다른 기업들이 각국 정부와 직접 거래하면서, 이들 사업은 전례 없이 정치색을 띠게 될 것입니다.

댄 갤러허 기자

2025년 5월 23일 오전 5:30 (미 동부시간)

최근 사우디아라비아 리야드에서 열린 사우디-미국 투자 포럼에 참석한 엔비디아 CEO 젠슨 황. 사진: 알리 하이더/EPA/셔터스톡

엔비디아는 종종 인공지능(AI) 시대의 독보적인 '무기상'으로 여겨집니다. 하지만 이 반도체 제조사가 실제로 무기상처럼 취급받지 않는 것이 매우 중요합니다.

엔비디아와 브로드컴, 마블, 어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD)와 같은 경쟁사들은 AI 서비스에 필요한 막대한 컴퓨팅 성능을 공급하는 핵심 부품을 설계합니다. 이들 모두 미국에 본사를 둔 거대 기술 기업들이 AI 서비스 구축에 투자하는 수백억 달러의 수혜자입니다.

다른 국가들도 이 흐름에 대대적으로 동참하길 원합니다. 사우디아라비아는 최근 현지 인프라 프로젝트를 위해 엔비디아의 AI 칩을 대량 구매하는 계약을 체결했으며, 엔비디아는 인도를 주요 고객으로 언급했습니다. 또한, 목요일에는 엔비디아가 아랍에미리트(UAE)에서 샘 올트먼이 이끄는 오픈AI 주도 데이터센터 프로젝트의 핵심 파트너로 지명되었습니다.

사진 설명: 지난해 인도 데이터센터에서 개봉된 엔비디아 칩. 사진: 디라지 싱/블룸버그

젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)는 지난 1월 분석가들과의 미팅에서 "AI는 통신이 국가 인프라의 일부인 것처럼 국가 인프라의 일부가 될 것"이라며 "모든 국가는 자국의 통신사를 가지고 있다"고 말했습니다.

반대로 AI 칩은 이제 미·중 무역 전쟁에서 두드러지게 나타나고 있으며, 앞으로 다가올 많은 미래 분쟁에서도 그럴 가능성이 높아 매우 정치화된 사업이 되었습니다. 엔비디아와 그 경쟁사들에게 이는 축복이자 저주가 될 수 있습니다.

트럼프 행정부는 미국 반도체 기업들이 중국 및 일부 다른 국가에 제품을 판매하는 능력을 대폭 제한했습니다. 향후 미국 외 지역에서의 판매는 개별 국가와의 무역 협정에 밀접하게 연관될 수 있습니다. AI 칩 기업들에게 이러한 새로운 정치적 현실은 지난주 트럼프 대통령의 중동 순방과 시기를 맞춰 체결된 계약들로 인해 더욱 부각되었습니다. 이제는 세계적인 슈퍼스타가 된 황 CEO는 트레이드마크인 가죽 재킷을 벗고 정장을 착용하기도 했습니다.

황 CEO는 이전에 각국이 AI에 직접 투자하는 개념을 '주권형 AI(sovereign AI)'라고 설명했으며, 이는 엔비디아의 성장 야망을 뒷받침하는 중요한 요소입니다. 뱅크오브아메리카의 비벡 아리아 애널리스트는 주권형 AI 시장이 장기적으로 연간 500억 달러, 즉 '글로벌 AI 인프라 기회'의 10~15%에 이를 수 있다고 추정합니다.

엔비디아는 지난 2 회계연도 동안 연간 매출이 두 배 이상 증가했으며, 월스트리트는 향후 3년간 강력한 두 자릿수 성장률을 유지할 것으로 예상합니다. 그렇게 되면 이 회사의 연간 매출은 3,000억 달러를 훌쩍 넘어설 것이며, 이는 어떤 반도체 회사도 근접한 적 없는 수준입니다.

차트: 성장 전망

엔비디아 매출

주: 회계연도는 1월에 종료. 2026-2029 회계연도는 전망치.

출처: 비저블 알파

엔비디아의 AI 경쟁사들에 대한 기대도 높습니다. AMD로도 알려진 어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD)는 비저블 알파의 컨센서스 추정치에 따르면 향후 5년 연속 두 자릿수 비율로 연간 매출이 증가할 것으로 예상됩니다.

이는 S&P 글로벌 마켓 인텔리전스가 측정한 데이터가 시작되는 1990년 이후 이 56년 된 반도체 제조사가 달성하지 못했던 위업이 될 것입니다. AMD는 지난주 사우디아라비아의 '휴메인(Humain)' 벤처에 AI 데이터센터 부품을 공급하는 100억 달러 규모의 계약을 체결하며 사막에서 자체 거래를 성사시켰습니다.

주권형 AI 프로젝트는 엔비디아와 AMD를 포함한 반도체 기업들이 마이크로소프트, 아마존닷컴, 알파벳의 구글, 메타 플랫폼스와 같은 기업들의 막대한 자금력에 대한 의존도를 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다. 이들 기업의 자본 지출은 AI 역량 구축 경쟁으로 인해 급증했지만, 역사적으로 이러한 지출은 불규칙하고 변동성이 컸습니다. 예를 들어, 부동산이나 전기 가용성, 그리고 이들 기업의 단기적인 사업 동향에 따라 달라질 수 있습니다.

뱅크오브아메리카의 아리아 애널리스트는 최근 보고서에서 "주권형 AI는 상업용 클라우드 투자를 훌륭하게 보완한다"고 썼습니다. 번스타인의 스테이시 라스곤 애널리스트는 비교적 직설적이었습니다. 그는 "AI 설비투자의 지속 가능성을 우려하는 투자자들 입장에서 볼 때, 지역 및 글로벌 AI 허브로 자리매김하려는 뚜렷한 전략에 따라 막대한 자금을 기꺼이 투입할 능력과 의사를 갖춘, 사우디아라비아라는 또 하나의 '큰 손' 고객이 등장한 셈이다"고 썼습니다.

투자자들은 이 아이디어를 좋아합니다. 엔비디아와 브로드컴의 주가는 지난 한 달 동안 3분의 1 이상 급등했으며, AMD의 주가도 약 30% 상승했습니다.

차트: 돌아온 강자들

주가 수익률, 연초 대비

브로드컴, 엔비디아, AMD

출처: 팩트셋

주권형 AI 프로젝트는 그 자체로 혼란을 야기할 것입니다. 우선, 정치 행사에서 발표된 프로젝트 가치는 과장될 수 있으며 항상 수익으로 구체화되지는 않을 것입니다. 더욱이, 첨단 칩을 구매하는 모든 외국 기관은 미국이 중국 및 기타 적대국에 AI 부품이 넘어가지 않도록 하려는 노력에 저촉되지 않도록 해야 합니다.

트럼프 행정부는 우방국에 대한 AI 칩 판매까지 제한했을 소위 'AI 확산 규정'을 폐기했습니다. 이는 엔비디아와 동종 기업들에게 주목할 만한 승리였으며, 주가 상승을 촉발했습니다. 그러나 행정부는 AI 칩 판매를 개별 국가와의 무역 협정에 연계할 수 있는 새로운 조치를 고려 중인 것으로 알려졌습니다.

더 넓게 보면, 주권형 AI의 부상은 반도체 기업들을 일반적으로 방위산업체와 관련된 수준의 지정학적 음모에 노출시킵니다. 이는 엔비디아와 그 동료들에게 많은 예측 불가능성을 초래할 수 있습니다.

예를 들어, 다음 주에 발표될 엔비디아의 회계연도 1분기 보고서에는 중국 시장을 위해 설계했다가 이후 미국 정부에 의해 판매가 금지된 칩에 대한 55억 달러의 비용이 포함될 예정입니다. 분석가들은 AI 칩에 대한 전반적인 수요가 여전히 강력함에도 불구하고 이것이 남은 회계연도 동안 회사의 전망에 어떤 영향을 미칠지 우려하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 엔비디아의 시가총액은 다시 3조 달러를 넘어섰고, 이제 애플을 앞지르고 있습니다. 투자자들은 이 '무기상'이 분쟁을 초월하여 계속 나아갈 수 있을 것이라는 데 크게 베팅하고 있습니다.

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기사 요약 (논리적 흐름에 따라):

1. 서론: '주권형 AI' 시대의 도래

• 엔비디아를 필두로 한 AI 반도체 제조사들은 AI 시대의 핵심 공급자로 부상했습니다.

• 최근 사우디아라비아, 인도, UAE 등 각국 정부가 직접 AI 인프라 구축을 위해 엔비디아 등의 칩을 대량 구매하는 '주권형 AI' 트렌드가 나타나고 있습니다. 이는 AI가 통신처럼 국가 핵심 인프라로 인식되고 있음을 시사합니다.

2. AI 칩 시장의 정치화와 기회

• '주권형 AI'로 인해 AI 칩 사업은 미·중 무역 분쟁, 미국의 수출 통제 등 지정학적 요인의 직접적인 영향을 받는 정치화된 영역이 되고 있습니다. (예: 트럼프 행정부의 대중국 판매 제한)

• 반면, '주권형 AI' 시장은 장기적으로 연간 500억 달러 규모로 성장할 잠재력을 지니며, 엔비디아와 AMD 같은 칩 제조사들에게는 새로운 성장 동력이자 매출처 다변화의 기회를 제공합니다.

• 이는 기존 마이크로소프트, 구글 등 소수 빅테크 기업에 집중되었던 매출 의존도를 낮추는 긍정적 효과도 있습니다.

3. 투자자들의 낙관론과 시장 반응

• 이러한 국가 주도 투자 확대에 대한 기대로 엔비디아, 브로드컴, AMD 등 관련 기업들의 주가가 최근 급등하는 등 투자자들은 긍정적인 반응을 보이고 있습니다.

4. 내재된 위험과 도전 과제

• '주권형 AI' 프로젝트는 정치적 상황에 따라 발표된 사업 규모가 실제 매출로 이어지지 않을 수 있다는 불확실성을 안고 있습니다.

• 또한, 미국의 대중국 및 기타 적대국으로의 첨단 AI 기술 유출 방지 노력으로 인해 수출 규제가 강화되거나, 우방국에 대한 판매 역시 특정 조건(예: 무역 협정 연계)에 따라 제한될 가능성이 존재합니다.

• 이러한 지정학적 리스크는 방위산업체처럼 반도체 기업들을 예측 불가능한 상황에 노출시킬 수 있습니다. (예: 엔비디아의 중국 시장용 칩 판매 금지에 따른 55억 달러 비용 처리)

5. 결론: 기회 속의 불확실성

• '주권형 AI'의 부상은 AI 반도체 기업들에게 막대한 시장 확대의 기회를 제공하지만, 동시에 전례 없는 수준의 정치적, 지정학적 위험과 불확실성을 수반합니다.

• 투자자들은 엔비디아가 이러한 복잡한 환경을 성공적으로 헤쳐나가며 성장을 지속할 수 있을지에 크게 주목하고 있습니다.

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