ROIC란?
Return On Invested Capital의 약자로 투하자본이익률이라고 한다. 투하자본이익률(이하 ROIC)은 영업활동에 투자된 자산 대비 얼마만큼의 영업활동 이익을 거두었는가를 평가하는 영업활동 수익성 지표이다. 높을 수록 영업활동을 위한 투자자산 대비 수익성이 좋은 것이므로 투자가치가 있다고 판단 할 수 있다.
계산 방법
ROIC는 세후 순영업이익에서 영업투하자본을 나누어 계산한다. 여기서 세후 순영업이익은 영업이익에서 법인세를 차감하여 구한다.
영업투하자본은 영업에 실질적으로 투하한 자본을 말하는데 구하는 방법으로는 두 가지가 있다.
하나는 순운전자본에 유무형자산을 더해서 구하는 방법이다. 순운전자본은 기업이 일상적인 영업활동을 위해 필요한 자본으로 다시 말해 영업을 위해 실질적으로 투하한 자본을 뜻한다. 순운전자본은 [매출채권+재고자산-매입채무] 으로 구한다. 매출채권과 재고자본은 영업을 위해 자본을 투하한 자산들이다. 매출채권은 물건을 팔았지만 아직 돈을 받지 못 하여 나중에 받을 것을 약속한 채권이고 재고자산은 아직 팔리지 못 한 제품이나 상품 혹은 제품을 만들기 위해 사놓은 재료 등을 포함하는 자산 항목이다.
여기서 매입채무를 빼주는 이유는 매입채무는 실질적으로 영업을 하는 데에 자금이 들지 않은 항목이기 때문이다. 매입채무는 거래처에서 외상으로 물건을 사고 나중에 갚겠다 약속한 채무증서와 같은 것이다. 실질적으로 기업에서 돈이 유출되지 않은 항목이며 그렇게 현금 유출 없이 사들인 재료들은 재고자산 항목에 반영되어 있으므로 매입채무는 감해준다.
두 번째 방법은 자본에 이자부채를 더하고 현금을 차감하는 방식이다. 부채의 종류에는 이자부채와 비이자부채가 있다. 비이자부채의 대표적인 것이 바로 위에서 설명했던 매입채무이다. 이자부채란 은행에서 차입한 차입금 등이 이자부채에 해당한다.
간단한 예를 들어 영업 투하 자본에 대해 이해해 보도록 하자.
김씨가 카페를 차렸다. 카페를 차리기 위해서 김씨는 본인의 자본금 7000만원과 은행에서 7000만원을 대출 하여 투자하였다. 그 중 1억을 점포 임대 보증금으로 사용하고 테이블이나 의자 음료제조장비 등을 사기 위해 3000만원을 사용하였다. 음료 재료는 거래처를 통해서 1000만원치를 한 달 후 지불을 약속하는 채무증서를 쓰고 사 왔다. 남은 돈 1000만원 중 500만원은 은행 예금으로 500만원은 혹시 모를 때를 대비하여 현금 보유하기로 했다. 아래는 김씨의 카페 Alpha cafe의 현재 재무상태표이다.
[자산 = 부채 + 자본] 이라는 기본 공식에 의해 재무상태표의 좌변과 우변의 값이 같아야 한다. 이 점을 다시 상기하면서 위의 표를 보자.
김씨는 카페 창업을 위해 자기자본 7000만원과 은행대출 7000만원을 받았고, 재료 공급을 위해 거래처에서 1000만원치의 재료를 외상으로 사왔다. 이에 해당하는 것이 우측 부채와 자본 부분이다. 이들의 합과 같은 총자산부분을 보도록 하자.
유형자산과 재고자산 그리고 현금성자산으로 구성되어 있다. 김씨가 영업을 위해 실질적으로 투하한 자본은 현금과 예금 그리고 매입채무를 제외한 유형자산과 재고자산이다. 유형자산과 재고자산의 합에서 매입채무 금액을 차감한 만큼인 1억 3000만원이 실질적으로 영업해 투하된 영업투하자본으로 볼 수 있다.
이제 김씨가 열심히 카페를 운영한 결과를 보자.
영업이익에서 세금을 차감 한 후 순영업이익이 800만원이다. 그렇다면 ROIC의 영업활동 수익성은 얼마나 될까?
위에서 살펴봤듯이 영업투하자본은 1억 4000만원이였다. 그리고 순영업이익은 800만원이니 ROIC 공식에 대입해 계산해 보면,
6.15%가 나온다. 김씨의 카페의 실질적인 영업활동 수익성이 6.15%라는 것을 알 수 있다.
ROIC가 말해주는 것은?
ROIC를 통해서 투자자들은 어떤 것들을 알 수 있을까?
ROIC는 ROE나 ROA와 마찬가지로 기업의 투자대비 수익성을 판단하는데 유용한 지표이다. ROA와 ROE와 다른 점이 있다면 ROIC는 기업 본연의 영업활동에 대해 투자대비 영업활동 수익성을 볼 수 있다는 것이다. ROA나 ROE는 당기순이익을 가지고 계산했기때문에 순수한 영업이익만을 반영하지는 않는다고 할 수 있다. 순수익이 계산되는 과정에서 기타수익과 비용 그리고 금융수익과 비용 등 영업외비용과 수익이 계산되기 때문이다. 하지만 ROIC는 영업에 투하된 자본과 영업을 통해서 벌어들인 순영업이익으로 계산되기 때문에 훨씬 더 기업 본연의 영업활동에 대한 성과지표로써 의미가 있다.
차지맨 켄!