이은택의 그림으로 보는전략
‘투자 관련 경기민감주’ 강세와 실적장세 1국면
하반기 증시에 긍정적 전망을 가지고 있지만, 단기적으론 조정을 전망 중이다. 7월 주식 비중도 6월에 이어 ‘중립’을 유지했다 (6/30, 7월 전략: 실적장세 ‘1차 조정’의 패턴). 올해 들어 처음 ‘2개월 연속 중립’을 제시한 것인데, 실적장세의 ‘1차 조정’이 진행되고 있다고 판단하기 때문이다. 과거 패턴을 보면, 실적장세에는 크게 2번의 조정이 나타나는데, 7월 전후에 ‘1차 조정’, 내년 연초 전후에 ‘2차 조정’을 예상하고 있다.
‘1차 조정’은 비교적 작은 조정이다. 일반적으로 조정폭은 -5~-10%, 조정기간은 2~3개월 정도이다. 지금에 대입하면 1개월 정도는 조정세가 이어질 수 있다고 보이며, 바닥은 대략 120일 이평선 부근을 주목해본다.
연준의 긴축적 통화정책 영향이 증시 랠리 제한 요인
당초엔 ‘고용 약화’가 조정 사유가 될 것으로 봤지만, 생각이 좀 바뀌었다 (7월 전략). 고용은 생각보다도 더 견조할 수 있는 상황이며, 오히려 이 때문에 긴축 우려가 더 커지고 있다. KB증권은 7월 FOMC (7/27)에 25bp 금리인상과 매파적인 코멘트를 예상하고 있다.
다만 향후 core CPI가 빠르게 하락할 것으로 예상하기 때문에, 여름이 지나면서 조정세에서 탈출할 가능성이 높다고 생각한다. 따라서 여름에는 달러 강세를 동반한 조정세가 나타날 수 있고, 여름이 지나면서 외국인 매수가 재유입 되며 반등의 실마리를 풀 것으로 전망한다.
세 줄 요약
1. 장기 긍정적 전망을 가지고 있지만, 6월, 7월 전략에선 주식비중을 중립으로 제시하고 있다
2. 비교적 작은 조정에 속하는 ‘1차 조정’이 진행되고 있다고 판단하는데, 향후 1개월 정도 이어질 수 있으며 120일 이평선을 주목한다
3. 연준의 긴축 우려를 주목하고 있는데, 여름이 지나면서 우려는 차츰 해소될 것으로 전망한다
- KB증권 주식전략 이은택 -