엔비디아 주가 92% 급등했지만
AI특수에 주당순이익 288% 쑥
실적성장 고려하면 기업가치 싸
테슬라 주가는 28% 하락했지만
주당순이익 11% 역성장 전망에
월가 “테슬라 주가 비싸다” 혹평
슬픈 테슬라, 즐거운 엔비디아. 사진=챗GPT
저평가, 고평가 여부를 판단할 때 주가 등락률보다 ‘순이익’ 추이에 집중해야 한다는 지적이 나온다. 올해 주가가 급등한 엔비디아의 현재 기업가치(밸류에이션) 매력이 주가가 하락한 테슬라보다 풍부하다고 평가받는 이유도 고수익성 때문이다.
26일(현지 시간) 미국 증시에 따르면 엔비디아 주가는 올해 들어 92.23% 상승했다. 불과 약 4개월새 주가가 2배가량 급등한 셈이다. 지난 2023년부터로 계산하면 엔비디아의 주가 상승률은 533.37%에 달한다.
연이은 상승세에 엔비디아 주가에 ‘거품’이 꼈다는 지적도 있다. 다만 증권가에선 엔비디아의 순이익 성장세를 고려했을 때 현재 주가 수준은 오히려 ‘저렴한 편’이라는 분석이 나온다.
증권가에 따르면 엔비디아는 올해 12.96달러의 주당순이익(EPS)을 기록할 것으로 추정된다. 이는 전년 수치(3.34달러) 대비 288% 급증한 것이다. 엔비디아의 2025년 주당순이익은 94% 증가한 25.08달러를 기록할 것으로도 전망된다.
인공지능(AI) 특수에 따른 그래픽처리장치(GPU) 독점 효과로 수익성이 급격히 개선된 영향이다. 엔비디아의 데이터센터 매출액은 지난해 217% 급증했다.
엔비디아는 신제품 출시 주기를 단축하며 기술 격차를 유지하고 있다. 연말엔 현재 ‘H100’ 제품 대비 5배 이상 연산 성능이 향상된 차세대 칩 ‘B100’ 출시를 예고했다.
고성장세를 고려했을 때 엔비디아의 기업가치는 결코 비싸지 않다. 증권가에서 기업가치 평가의 잣대로 주로 활용하는 건 주가를 미래 주당순이익 추정치로 나눈 값인 12개월 선행 주가수익비율(PER)이다.
월가에 따르면 현재 엔비디아 주가는 12개월 선행 PER 37배 수준에서 거래되고 있다. 이는 엔비디아의 5년 평균 PER 밴드(40배) 보다 낮은 수치다. 반도체 경쟁사인 어드밴스트마이크로디바이시스(AMD)의 경우 12개월 선행 PER이 44배다. 암(ARM) 홀딩스는 89배에 달한다.
문준호 삼성증권 연구원은 “글로벌 반도체 종목 중 AI 수혜와 이익 가시성 측면에서 여전히 가장 매력적”이라며 “올해도 컨센서스(추정치) 추가 상향을 기대해 볼 수 있는 가운데 기업가치 매력도 부각되고 있다”고 밝혔다.
반면 테슬라의 경우 순이익 정체에 주가가 하락했어도 기업가치 매력이 뛰어나진 않다는 분석이다. 테슬라 주가는 올해 들어 28.48% 떨어졌다.
주가는 하락했지만 테슬라의 12개월 선행 PER은 58배 수준으로 엔비디아보다 비싸게 거래 중이다. 도요타, 제너럴 모터스(GM)의 기업가치는 각각 10배, 5배에 불과하다.
테슬라의 올해 추정 주당순이익은 2.76달러로 전년 대비 11% 감소할 것으로 추정된다. 이익 추정치 하향에 주가가 정체 상태여도 기업가치 부담이 커지고 있는 셈이다. 테슬라는 최근 실적 발표에서 향후 가이던스도 제시하지 않았다.
글로벌 투자은행(IB)인 번스타인리서치는 “올해 1분기 테슬라의 영업 여건은 상당히 부정적”이라며 “미국에서 모델3 세단 생산은 제한적으로만 이뤄지고 있고, 중국과 유럽 시장에서의 수요는 저조하다”고 평가했다.
이어서 “테슬라의 높은 기업가치는 여전히 자동차 섹터에서 정당화되기 어려운 수준”이라며 “성장세 둔화가 나타나고 있는 현재엔 지나치게 높다”고 경고했다. 번스타인은 테슬라 목표주가를 종전 150달러에서 120달러로 하향했다. 현 주가 보다 32% 낮은 수준이다.
한편 서학개미들은 부정적 전망에도 올해 들어 테슬라 주식을 8억2724만달러(약 1조1145억원) 순매수한 것으로 나타났다. 미국 주식 중 순매수 순위 부동의 1위다.
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