진퇴양난에 빠진 일본은행
바이든은 대선 승리를 위해 경기와 주가를 부양해야 함
이를 위해 국채를 대량 발행해서 마련한 자금을 2, 3분기에 집행할 필요
ex) 8월 국채 경매 규모, 전년 대비 60% ↑
단, 이 과정에서 금리가 뛰면 경제 호황도 대선 이전에 끝날 것
바이든에게 최악의 시나리오
따라서 이 국채를 무리없이 소화해 줄 주체가 필요
바이든 행정부 계획의 3대 걸림돌
1) 인플레이션 : 옐런이 막대한 재정 집행으로 23년 불황을 막았지만 인플레이션의 불씨가 다시 살아남
2) 일본의 금리 정상화
3) 일본의 미국 국채 매각
일본은행의 딜레마
국내문제 : 금리 인상 시 일본 정부·가계 이자부담 vs. 물가 상승 (엔화 가치 하락)
ex) 자민당 보궐 선거 참패 (물가 상승으로 기시다 지지율 하락)
국제관계 : 글로벌 통화 중 유일하게 돈 풀던 나라, 긴축하면?
엔캐리 트레이드 자금 회귀로 세계적 금리 상승 유발
미국 국채 시장도 마찬가지
미국 금융기관도 국채 추가 매입 여력이 별로 없음 (장기 국채 평가 손실)
일본은 연준 금리 인하 가능성을 믿고 2023년 천문학적 양적완화 실시
그런데 연준 금리 인하 기대가 흔들리자 엔화에 대한 시장의 의구심 ↑
일본 은행은 국채는 물론 주식형 ETF도 대량 매입
ex) 일본 주식 ETF의 80%를 보유
일본 증시의 향방은 일본 은행에 달렸다?
엔화가 베트남 동화보다 달러 대비 평가 절하가 더 컸음
베트남 외국인 노동자가 자국으로 돌아갈 정도
엔화 방어 방법
1) 금리 인상?
대선 전 엔캐리 자금 일본 회귀 가능성
일본 자금이 미국 국채를 매각하면 국채 금리 상승
4월 일본은행은 국내+미국 문제로 어쩔 수 없었던 것 (보도 자료 단 한 줄)
2) 엔화 방어?
일본 은행이 달러를 마련하기 위해 미국 국채를 팔면 국채 금리 상승
그래서 바이든 정부가 그 어느 방법도 못쓰게 쐐기를 박음
ex) 옐런 : 엔화의 과도한 변동성이 나타날 때만 개입, 미국과 사전 협의할 것
트럼프·아소 다로 회동 (엔저는 미국에 재앙 발언), 옐런의 다급한 인터뷰
→ 금융시장의 엔화에 대한 공격 촉발
결국 엔화 방어도 제대로 못하며 1달러 160엔 돌파 허용
엔화에 대한 전망은 불가능
얽혀있는 문제가 너무 많고 복잡함
일본 물가/국가 부채
글로벌 경제에서 엔캐리 트레이드
미국 대선 상황 및 인플레이션 전망
극단적 변화가 가능한 상황
위 아래가 모두 열려서 무엇을 상상하든 그 이상을 볼 가능성
대한민국 원화와 금융시장도 안타깝지만 마찬가지