화수분전략
5/13 하나증권 전략 이재만
* 최근 기준금리 인하하고 있는 중앙은행 증가. 기준금리 인하 중앙은행 비율은 2022년 10월 12%로 1991년 이후 최.저점 형성 후 2024년 1월 38%에서 5월 39%까지 높아짐. 그러나 가장 중요한 연준(Fed)의 경우 기준금리 동결과 인하에 대한 기대 심리만이 빠르게 순환하듯이 반복
* 5/15 미국 4월 CPI 발표 예정, Core 기준 MoM 0.3%(3월 0.4%), YoY 3.6%(3.8%)로 하락 전망. 그러나 4월 같은 물가 상승 속도 향후에도 유지 시 YoY 기준 5월 저점으로 재차 상승 전환, 12월에는 오히려 3.9%까지 높아짐. MoM 기준 0.1% 내외 수준 유지해야 목표물가 2% 수준까지 하락 가능
* 미국 4월 물가지표가 예상치를 크게 하회해야 고용지표 예상치 하회로 인해 형성된 9월과 12월 기준금리 인하 기대감 정도가 유지 가능할 것
* 22일 엔비디아 실적 발표 예정. 동사의 FY1Q25 순이익 전망치는 131억 달러로 사상 최고치 경신, 4분기까지 161억 달러로 꾸준히 증가 예상. 그러나 YoY 기준 순이익 증가율은 1분기 541%를 정점으로 4분기 31%로 하락 전망
* 미국 증시 Tech 섹터의 고민 중 하나가 YoY 기준 2024년 1분기 순이익 증가율 정점(36%) 형성 후 하락(4분기 18% 예상). 대신 Non Tech 섹터는 반대로 1분기를 저점으로 상승 예상
* 글로벌 유동성 총액은 4월 대비 소폭 증가. 사상 최고 수준에 근접해는 있지만, 사상 최고치 경신한 상황은 아님. 글로벌 유동성 총액은 글로벌 증시 시가총액과 유사한 흐름을 보인다는 점에서 시가총액 증가세도 정체될 가능성
* 한편 미국과 국내 증시 모두 금번 시즌 어닝서프라이즈를 기반으로 이익 추정치가 다소 높아지긴 했지만, 하반기 기저효과 소멸 가능성 감안 시 YoY 기준 이익 증가율은 더 높아지기 어려울 것
* 좋았던 것이 더 좋아진다는 생각 보다는 더 나빠질 것이 없어 보이는 업종 관심: ① 금번 실적 발표에서 어닝서프라이즈 비율 높고, ② 최근 1개월 전 대비 2024년 영업이익 추정치 상향 조정, ③ 12개월 예상 영업이익 증가율(YoY)이 저점을 통과하는 그리고 ④ 주가는 고점 대비 하락 폭이 여전히 큰 소프트웨어, IT하드웨어, 소매/유통과 같은 업종
