안녕하세요,
KB증권 주식시황 하인환입니다.
하반기에 가장 중요하게 업데이트 하고 있는 데이터는 '미국 제조업 건설투자'입니다.
AI Capex 흐름을 가장 정확하게 반영하고 있다고 생각하고, 또 실적발표와는 달리 매월 업데이트 되기 때문에 실적을 역으로 추정 가능합니다.
지난 달에 이어 계속해서 둔화하는 흐름 포착되고 있습니다.
AI Capex에 영향 받았던 기존 주도주들에 대해서는 여전히 보수적인 관점 필요하겠습니다.
자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.
감사합니다!
■ 미국 제조업 건설투자: 하반기 가장 중요한 데이터로 주목 (AI Capex를 반영하고 있기 때문)
■ 미국 제조업 건설투자: 향후 방향성에 대한 나침반 역할 [주요 Q&A]
■ 관심 업종: 바이오
- 자료링크: https://bit.ly/3XmMj2e
- 자료링크: https://bit.ly/4g0QVST
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KB 주식시황
하반기 가장 중요한 데이터: 미국 제조업 건설투자 (둔화 지속)
미국 제조업 건설투자: 하반기 가장 중요한 데이터로 주목 (AI Capex를 반영하고 있기 때문)
올해 하반기 가장 주목하는 데이터로 ‘미국 제조업 건설투자’가 있다. <그림>을 통해 보면 미국 제조업 건설투자 내의 세부항목 중 50% 이상을 차지하는 것은 IT 분야인데 [IT분야: Computer, Electronics 등], IT분야의 제조업 건설투자는 2021년부터 약 16배 급증하고 있다. IT분야의 제조업 건설투자에는 어떤 것이 반영되어 있을까를 추정해본다면, AI Capex 투자 (데이터센터 등)일 가능성이 높다고 판단한다.
따라서 미국 제조업 건설투자를 매월 업데이트 하고 있는데, 9월 3일에 발표된 ‘7월 데이터’는 전월 대비 +0.1%에 그쳤다. 8월 1일에 발표됐던 6월 데이터도 당시에는 +0.1% 증가에 그쳤으나, 이번 발표와 함께 +0.4%로 수정됐다. 다만 5월에 이어 6월, 7월에 계속해서 증가율이 둔화되고 있다는 점이 중요하겠다.
미국 제조업 건설투자: 향후 방향성에 대한 나침반 역할 [주요 Q&A]
미국 제조업 건설투자에 대해 계속 업데이트 하면서, 몇 가지 질문을 받기도 한다. 다음과 같다.
① Tech Cycle을 가장 잘 반영하는 듯 하긴 하지만, 이것을 선행하는 지표는 없을까?
- 미국 제조업 건설투자 그 자체가 선행하는 지표라 판단한다. 공장 ‘착공’부터 반영하기 때문이다. 비록 1개월 지연돼서 발표되지만, 그래도 매월 발표된다는 장점이 있다. 예를 들면, 2분기 엔비디아 실적 발표는 8월 말이었지만 당시 기준으로는 2분기 (4~6월)의 미국 제조업 건설투자 데이터가 이미 모두 발표된 상태였다. 그리고 실적발표의 내용과 주가 반응은 8월 초에 지적했던 내용과 매우 유사했다.
● 『갑론을박의 업종 전략 (1): 미국 제조업 건설투자 - 업데이트』, 8/2
- 요약: 전월 대비 +0.1%에 그치며 증가세가 대폭 둔화하는 모습.
ⅰ) 상반기까지는 실적이 좋을 수밖에 없었으나
ⅱ) 3Q 실적부터는 컨센서스를 상회하기가 점차 어려워질 것이다.
ⅲ) 그리고 내년의 이익 성장률은 2023~2024년에 비해 둔화할 가능성이 높다.
② 언제까지 조심해야 하나? 낙폭이 점점 과해지고 있지 않나?
- 첫 번째 분기점으로는 대략 11월을 고려 중이다. 다음 엔비디아 실적 발표가 예정된 시기이기 때문이다. 그때까지 엔비디아에 대한 눈높이가 조정된 후에 양호한 실적이 나오는 경우, 또는 추가적인 모멘텀을 만들 새로운 소식을 발표할 경우, 그리고 미국 대선이 끝남에 따라 정치적인 불확실성이 해소되는 것을 감안한 것이다. 이후 긍정적인 방향일지 계속 보수적인 관점을 유지해야 할지는 다시 한번 더 판단이 필요하겠다.
관심 업종: 바이오
●『바이오: 인플레이션 둔화와 상승의 중복 수혜』, 8/28
●『바이오: 투자의 시대 [CAPEX → R&D]와 소비의 시대 중복 수혜』, 8/29
