■ 기업 가이던스, 최근 1년 새 가장 큰 폭으로 애널리스트 전망치 밑돌아: BI (블룸버그 인텔리전스)
■ 무역 전쟁과 고착화된 인플레이션, 투자 심리에 부담
뉴욕 증권 거래소에서 트레이더들이 업무를 보고 있다.
사진: Michael Nagle/Bloomberg
Jess Menton 기자
2025년 2월 15일 오후 11:00 GMT+9
견고한 4분기 실적 발표 시즌 이면에 미국 주식 시장의 강세론에 흠집을 낼 수 있는 우려스러운 움직임이 나타나고 있습니다. 바로 미국 기업들의 실적 전망이 악화되고 있다는 점입니다.
다음 분기 이후 실적 가이던스를 제시한 기업 중 애널리스트 예상치를 밑도는 전망을 내놓은 기업이 더 많았습니다. 기업들의 전망치와 애널리스트 예상치를 비교하는 선행 이익 지표는 이달 초 2016년 이후 최저 수준으로 급락한 후 최근 1년 새 최저치를 기록했습니다. 블룸버그 인텔리전스(BI)가 집계한 데이터에 따르면 그렇습니다.
의구심이 드는 이유는 많습니다. 전면적인 무역 전쟁은 다국적 기업의 수출 수요와 해외 수익에 타격을 줄 가능성이 큽니다. 국내에서는 인플레이션이 여전히 끈적하게 유지되고 있으며, 연방준비제도(Fed)는 금리 인하를 서두르지 않는 듯합니다.
얼라이언스 번스타인의 집중 미국 성장주 최고투자책임자(CIO)인 짐 티어니는 "올해는 몇 년 만에 가장 불확실성이 큰 해이며, 경영진들은 보다 소극적인 가이던스를 통해 이러한 불확실성을 헤쳐나가려 하고 있습니다."라고 말했습니다. 그는 "4분기 실적은 좋았지만, 2025년 가이던스로 완전히 이어지지는 않았습니다."라고 덧붙였습니다.
모멘텀 약화
S&P 500 기업 가이던스, 최근 1년 새 가장 큰 폭으로 애널리스트 예상치 밑돌아
역사적으로 주식은 실제 실적보다 가이던스에 더 민감하게 반응하는 경향이 있으며, 트레이더들은 예상보다 나은 전망을 제시한 기업에 보상을 줍니다. BI 데이터에 따르면, 이번 실적 발표 시즌에 이익과 매출에 대해 상향 가이던스를 제시한 기업은 실적 발표 당일 S&P 500 지수를 6.7% 능가했는데, 이는 2020년 초 이후 두 번째로 높은 수치입니다.
물론, 기업 최고 경영진(C-suite executives)은 향후 몇 달을 보수적으로 전망하여, 기업들이 달성해야 할 목표치를 낮춤으로써 주가 상승의 발판을 마련할 수도 있습니다. 한편, 애널리스트들은 더 많은 기업들이 이익 가이던스를 제시할 때까지 올해와 그 이후 전망치를 수정하는 것을 주저하고 있습니다. 현재까지 S&P 500 기업 중 1분기 전망치를 제시한 기업은 80개에 불과합니다.
플루리미 웰스의 최고 투자 책임자인 패트릭 암스트롱은 "이는 월스트리트 애널리스트와 기업 가이던스의 고전적인 상호작용입니다. 매도 측(sell side)에서는 매우 야심 찬 전망치를 제시하고, 기업들은 이를 달성 가능한 수치로 가이드하는 것입니다."라고 말했습니다. 그는 "가장 큰 문제는 관세가 언제 실질적인 효과를 발휘할 것인가 하는 점입니다."라고 덧붙였습니다.
S&P 500 전체 기업의 2025년 전망치조차 연초 이후 꾸준히 하락했습니다. BI가 집계한 데이터에 따르면, 애널리스트들은 S&P 500 기업의 올해 이익 성장률을 10%로 예상하고 있는데, 이는 1월 초의 거의 13%에서 하락한 수치입니다. 하지만 2026년 전망치는 변동이 없으며, 애널리스트들은 내년에도 이익이 14% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
S&P 500 연간 이익 전망, 2026년은 변동 없어
애널리스트들의 2025년 이익 전망은 하락했지만, 2026년 전망치는 개선
래퍼 텡글러 인베스트먼츠의 최고 경영자인 낸시 텡글러는 "트럼프는 항상 시장에 변동성을 야기하겠지만, 이익 성장의 근본적인 펀더멘털을 살펴보면 상황은 여전히 매우 견고합니다."라고 말했습니다.
주식 시장은 미래를 내다보는 경향이 있으므로, 트레이더들은 최소 6~12개월 후에 일어날 일을 미리 반영합니다. 물가 상승으로 인해 기업들이 가격 인상을 통해 소비자에게 비용을 전가하는 능력이 약화되면서 이익 마진이 압박을 받았지만, 이후 이익 마진이 회복세를 이어가면서 투자자들은 2026년 이익 성장에 대해 여전히 낙관적인 태도를 유지하고 있습니다.
이는 연준이 금리를 더 오랫동안 높은 수준으로 유지할 의사를 내비치고 있음에도 불구하고 사상 최고치에 바짝 다가서고 있는 시장에 고무적인 전망입니다.
그러나 위험은 인플레이션이 예상보다 더 끈적거리는 상태로 유지되어 통화 정책 담당자들이 금리 인하를 재고하도록 강요할 수 있다는 점입니다. 소비자들은 이미 높은 물가에 지쳐 소비를 줄이고 있으며, 1월 소매 판매는 2년 만에 가장 큰 폭으로 감소했습니다.
투자자들은 목요일 월마트가 개장 전에 실적을 발표하면서 소비자 동향을 파악할 수 있는 중요한 신호를 읽어낼 것입니다. 월마트 실적 발표는 소비자 건전성, 경제 성장 및 기업 수익성에 대한 중요한 통찰력을 제공할 것입니다. 홈 디포와 로우스가 다음 주에 뒤따르고, 타겟과 노드스트롬은 3월 4일에 실적을 발표할 예정입니다.