뉴욕 증권거래소(NYSE) 거래장에서 일하는 한 트레이더. 뉴욕. 5월 15일. 사진: Michael Nagle/Bloomberg
알렉산드라 세메노바, 카르멘 라이니크, 안야 안드리아노바 기자
2025년 5월 18일 오후 11시 59분 (GMT+9) 기사,
2025년 5월 19일 오전 9시 10분 (GMT+9) 업데이트
주요 내용 (블룸버그 AI 요약)
• 무디스 신용평가사는 미국의 막대한 재정 적자와 부채 증가에 대한 우려를 이유로 미국 정부 신용등급을 기존 Aaa에서 Aa1으로 강등했습니다.
• 이번 강등 조치로 미국 국채 시장에 대한 우려가 확산되고 있으며, 투자자들은 금리 상승이 경제와 달러화에 미칠 영향에 대해 걱정하고 있습니다.
• 또한 미국 정부의 지출 감축 능력에 대한 의구심도 제기되었는데, 미 국채 수익률 상승이 이자 지급 부담을 늘리고 경제를 약화시킬 위협이 되고 있기 때문입니다.
투자자들은 또다시 불안한 한 주를 시작했습니다. 이번에는 관세보다는 미국의 부채에 대한 우려가 커지면서 미국 자산이 새로운 압박을 받고 있습니다.
금요일 저녁 무디스 신용평가사가 미국 정부의 최상위 신용등급을 박탈하고 기존 Aaa에서 Aa1으로 강등했다고 발표한 후, 아시아 거래 초반 장기 미 국채 가격은 하락했고 미국 주가지수 선물과 달러도 약세를 보였습니다. 경쟁사들보다 늦게 조치를 취한 무디스는 역대 대통령과 의회 의원들이 예산 적자를 크게 늘렸고, 이것이 줄어들 기미가 보이지 않는다고 지적했습니다.
이번 신용등급 강등은 미 의회가 재원 없는 추가 감세안을 논의하고, 도널드 트럼프 대통령이 기존의 상업적 파트너십을 뒤엎고 무역 협정을 재협상함에 따라 경제 둔화가 예상되는 가운데, 미국 국채 시장에 대한 월가의 커지는 우려를 더욱 강화할 위험이 있습니다.
월요일, 10년 만기 미 국채 수익률은 금요일 장 후반 상승한 후 약 4.48%로 거의 변동이 없었으며, 30년 만기 국채 수익률은 4.96%로 소폭 상승했습니다. 30년물 수익률이 10bp(0.1%포인트) 상승하면 5%를 넘어 2023년 11월 이후 최고치를 기록하게 되며, 2007년 중반 이후 볼 수 없었던 수준이었던 그해 최고치에 더 가까워집니다.
프랭클린 템플턴 인베스트먼트 솔루션의 맥스 고크먼 부최고투자책임자(CIO)는 "가속화될 것으로 보이는 끊임없는 재원 없는 재정 확대를 고려할 때 국채 등급 강등은 놀랍지 않다"며 "국가 및 기관 투자자들이 점진적으로 미 국채를 다른 안전자산으로 대체하기 시작하면서 부채 상환 비용은 계속해서 서서히 증가할 것이다. 이는 안타깝게도 미국 수익률에 위험한 베어 스티프닝(장기금리 급등, 단기금리 하락 또는 정체 현상) 악순환을 야기하고 달러화에 추가적인 하방 압력을 가하며 미국 주식의 매력을 감소시킬 수 있다"고 말했습니다.
(그래프 제목) 미 국채 수익률 3주 연속 상승세
트레이더들, 지속적인 경기 둔화 징후 찾기 위해 경제 데이터 분석 중
2년물/10년물 수익률, 주간 변동
출처: 블룸버그
웰스파고의 마이클 슈마허와 안젤로 마놀라토스 전략가는 고객 보고서에서 "무디스의 신용등급 강등에 대응하여 10년물 및 30년물 국채 수익률이 추가로 5-10bp 상승할 것으로 예상한다"고 밝혔습니다.
일반적으로 수익률 상승은 통화 가치를 높이지만, 부채에 대한 우려는 달러화에 대한 회의론을 가중시킬 수 있습니다. 블룸버그 달러 지수는 이미 4월 저점에 근접했으며 옵션 트레이더들 사이의 심리는 5년 만에 가장 부정적입니다.
지난 4월, 트럼프 대통령의 관세 공약으로 인해 많은 투자자 포트폴리오의 핵심이었던 미국 자산의 위치를 재평가하게 되면서 미국 시장 전반이 압박을 받았습니다. 미국 대통령이 중국에 대한 관세를 유예한 후 매도세는 부분적으로 반전되었지만, 채권 시장에서 투자자들의 관심은 빠르게 미국의 재정 경로로 옮겨갔습니다.
소시에테 제네랄의 수바드라 라자파 전략가는 고객 메모에서 "더 높은 수익률이 장기화되면 정부의 순이자 비용과 적자가 증가할 것"이라며 "장기적으로 미 국채의 안전자산 지위 약화는 달러와 외국인의 미 국채 및 기타 미국 자산 수요에 영향을 미친다"고 썼습니다.
'신뢰 상실'
크리스틴 라가르드 유럽중앙은행(ECB) 총재는 토요일에 발행된 라 트리뷴 디망슈와의 인터뷰에서 최근 유로화 대비 달러화 가치 하락은 직관에 반하지만 "금융 시장 일부에서 미국 정책에 대한 불확실성과 신뢰 상실을 반영한다"고 말했습니다.
미 국채 수익률 상승은 또한 이자 지급액을 증가시켜 정부의 지출 감축 능력을 복잡하게 만들고, 주택담보대출 및 신용카드와 같은 대출 금리를 인상시켜 경제를 약화시킬 위협이 됩니다.
스콧 베센트 미 재무장관은 미국 정부 부채와 관세의 인플레이션 영향에 대한 우려를 일축하며, 트럼프 행정부가 연방 지출을 줄이고 경제를 성장시키기로 결심했다고 말했습니다. 금요일 NBC '밋 더 프레스'에서 크리스틴 웰커와의 인터뷰 중 무디스의 미국 신용등급 강등에 대한 질문에 베센트 장관은 "무디스는 후행 지표이며, 그것이 신용평가기관에 대한 모든 사람의 생각"이라고 답했습니다.
부정적인 시장 심리를 다소 완화하는 데 도움이 될 수 있는 움직임으로, 트럼프 대통령은 주말 동안 우크라이나 전쟁을 멈추는 방법을 논의하기 위해 월요일 아침 블라디미르 푸틴 러시아 대통령과 전화 통화를 할 것이라고 말했습니다.
(그래프 제목) 미국 주식, 장 마감 후 하락
SPDR S&P 500 ETF 트러스트, 장 마감 후 1% 하락
SPDR S&P 500 ETF 트러스트 - 장 마감 후 거래, 5월 16일 종가 ---- 594.20
출처: 블룸버그
무디스의 이번 조치는 연방 예산 적자가 연간 약 2조 달러, 즉 국내총생산(GDP)의 6% 이상에 달하는 상황에서 많은 이들이 예상했던 바입니다. 미 의회예산처(CBO)는 지난 1월 미국 정부가 2029년까지 GDP의 107%에 도달하여 제2차 세계대전 이후 기록적인 부채 수준을 넘어설 것이라고 경고한 바 있습니다.
무디스는 "주로 부채에 대한 이자 지급 증가, 복지 지출 증가, 상대적으로 낮은 세수 창출로 인해 연방 적자가 2024년 GDP의 6.4%에서 2035년에는 거의 9%까지 확대될 것으로 예상한다"고 밝혔습니다.
이러한 막대한 금액에도 불구하고, 의원들은 향후 몇 년 동안 연방 부채에 수조 달러를 추가할 것으로 예상되는 대규모 세금 및 지출 법안 작업을 계속할 것으로 보입니다. 조세합동위원회는 이 법안의 총비용을 향후 10년간 3조 8천억 달러로 추산했지만, 다른 독립 분석가들은 법안의 임시 조항이 연장될 경우 훨씬 더 많은 비용이 들 수 있다고 말했습니다.
바클레이즈의 분석가들은 보고서에서 무디스의 신용등급 강등이 의회 표결을 바꾸거나, 미 국채 강제 매각을 촉발하거나, 단기 금융 시장에 큰 영향을 미칠 것으로 예상하지 않는다고 밝혔습니다. 과거 유사한 조치 이후 미 국채는 종종 상승세를 보였습니다. 바클레이즈의 마이클 맥린, 안슐 프라단, 새뮤얼 얼은 "2011년 S&P가 미국을 강등한 후 미국 정부의 신용등급 강등은 정치적 중요성을 잃었으며, 그 파장은 제한적이거나 거의 없었다"고 말했습니다.
무디스가 결정을 발표할 무렵, 미 재무부는 중국이 3월에 미 국채 보유량을 줄였다고 보고했습니다. 이는 세계 2위 경제 대국이 미국 부채와 달러에 대한 노출을 줄이고 있다는 추측을 더욱 부추길 수 있지만, 전 재무부 관리인 브래드 세처는 X(구 트위터)에서 해당 데이터가 "달러에서 실제로 벗어나려는 움직임이라기보다는 듀레이션(채권의 가중평균만기)을 줄이려는 움직임"을 시사한다고 말했습니다.
최근의 무역 긴장과 재정 방만에 대한 우려에도 불구하고, 재무부 통계에 따르면 3월 외국인들의 미국 정부 증권에 대한 수요는 여전히 강세를 보여 미국 부채에 대한 반발 조짐은 나타나지 않았습니다.
그럼에도 불구하고, 트레이더들은 불과 일주일 전 미국과 중국 간 무역 관계 개선이라는 주말 뉴스에 신속하게 대응해야 했던 것처럼 월요일 일찍부터 다시 분주하게 움직일 것입니다.
=====
블룸버그 기사 요약: 무디스의 미국 신용등급 강등과 시장 영향
핵심 사건:
2025년 5월, 신용평가사 무디스(Moody's Ratings)는 미국의 국가 신용등급을 최고 등급인 'Aaa'에서 'Aa1'으로 한 단계 강등했습니다. 주요 원인으로는 계속해서 늘어나는 재정 적자와 부채 증가에 대한 우려가 지목되었습니다.
강등 배경 및 원인:
• 무디스는 역대 대통령과 의회의 정책으로 인해 재정 적자가 눈덩이처럼 불어났으며, 이것이 단기간에 해결될 기미가 보이지 않는다고 지적했습니다.
• 미 의회예산국(CBO)은 2029년까지 미국 국내총생산(GDP) 대비 정부 부채 비율이 2차 세계대전 직후 기록했던 최고치를 넘어 107%에 이를 것으로 경고한 바 있습니다.
• 무디스는 연방 정부의 재정 적자가 2024년 GDP의 6.4%에서 2035년에는 거의 9%까지 확대될 것으로 전망했으며, 이는 주로 부채에 대한 이자 지급 증가, 사회보장 지출 증가, 상대적으로 낮은 세수 때문이라고 분석했습니다.
• 현재 논의 중인 대규모 세금 감면 및 지출 법안 역시 향후 연방 부채를 수조 달러 더 늘릴 것으로 예상됩니다.
시장 반응 및 영향:
• 초기 반응: 강등 발표 후 아시아 초기 거래에서 미국 장기 국채, 주가 지수 선물, 달러화 가치가 하락했습니다. 10년 만기 미 국채 수익률은 4.48% 근방을 유지했고, 30년 만기 국채 수익률은 4.96%로 소폭 상승했습니다.
• 채권 시장 우려: 투자자들은 미국 국채 시장의 불안정성에 대한 우려를 나타냈으며, 금리 상승이 경제와 달러에 미칠 영향에 주목하고 있습니다.
• 달러 약세 가능성: 일반적으로 금리 상승은 통화 강세 요인이지만, 부채 문제로 인해 달러에 대한 회의론이 커질 수 있습니다. 블룸버그 달러 지수는 이미 4월 저점 근처에 있으며, 옵션 트레이더들의 심리는 5년 만에 가장 부정적인 상태입니다.
• 주식 시장: SPDR S&P 500 ETF Trust는 장 마감 후 거래에서 1% 하락했습니다.
전문가 의견 및 전망:
• 맥스 고크만 (프랭클린 템플턴): 부채 상환 비용이 계속 증가하고, 대형 투자자들이 점차 미 국채를 다른 안전자산으로 대체할 가능성을 제기했습니다. 이는 미국 금리의 위험한 상승, 달러 약세 심화, 미국 주식 매력 감소로 이어질 수 있다고 경고했습니다.
• 웰스파고 전략가들: 무디스 강등으로 10년 및 30년 만기 국채 수익률이 5-10bp 추가 상승할 것으로 예상했습니다.
• 수바드라 라자파 (소시에테 제네랄): 장기적으로 금리가 높게 유지되면 정부의 순이자 비용과 적자가 증가할 것이며, 미 국채의 안전자산 지위 약화는 달러 및 외국인의 미 국채 및 기타 미국 자산 수요에 영향을 미칠 것이라고 분석했습니다.
• 크리스틴 라가르드 (유럽중앙은행 총재): 최근 유로 대비 달러 약세는 "미국 정책에 대한 금융 시장 일부의 불확실성과 신뢰 상실"을 반영한다고 언급했습니다.
• 바클레이즈 분석가들: 이번 강등이 의회 표결에 영향을 미치거나, 국채 강제 매각을 촉발하거나, 자금 시장에 큰 영향을 미치지는 않을 것으로 예상했습니다. 2011년 S&P의 미국 신용등급 강등 당시에도 파급 효과는 제한적이었다고 지적했습니다.
정부 반응 및 기타 요인:
• 스콧 베센트 미 재무장관: 무디스의 평가는 "후행 지표"라며 우려를 일축하고, 트럼프 행정부가 연방 지출을 줄이고 경제를 성장시킬 것이라고 강조했습니다.
• 트럼프 대통령: 주말에 푸틴 러시아 대통령과 우크라이나 전쟁 종식 방안을 논의하기 위해 통화할 예정이라고 밝혀, 시장의 부정적 분위기를 일부 완화할 가능성이 제기되었습니다.
• 외국인 수요: 3월 중국의 미 국채 보유량은 감소했지만, 이는 달러 이탈보다는 듀레이션(투자자금 평균 회수기간) 축소 움직임일 수 있다는 분석이 나왔습니다. 전반적인 외국인의 미 국채 수요는 3월에도 견조하게 유지되어, 미국 부채에 대한 반발 조짐은 나타나지 않았습니다.
결론:
무디스의 미국 신용등급 강등은 미국의 재정 건전성에 대한 시장의 우려를 다시 한번 부각시켰습니다. 단기적으로는 국채 금리 상승 압력과 달러 약세 가능성이 제기되고 있으나, 과거 사례나 현재 외국인 투자 동향을 볼 때 그 영향이 제한적일 수 있다는 시각도 존재합니다. 그럼에도 불구하고, 막대한 재정 적자와 부채 문제는 여전히 미국 경제의 주요 위험 요인으로 남아 있으며, 투자자들은 관련 상황을 계속 주시할 것으로 보입니다.