투자자들은 CEO 일론 머스크가 전기차 제조사를 로보택시 및 휴머노이드 로봇 거대 기업으로 변모시킬 수 있다는 데 베팅하고 있다
사진: 731의 사진 일러스트레이션. 사진: 블룸버그 (9)
작성자: 에샤 데이
작성일: 2025년 6월 21일 오후 10:00 GMT+9
재무학 교수, 애널리스트, 투자자들 사이뿐만 아니라 소셜 미디어에서도 뜨거운 논쟁을 낳은 질문이 있습니다: 테슬라의 가치는 과연 얼마인가? 일부는 이 회사의 1조 달러 시가총액이 정당하다고 보는 반면, 다른 이들은 그 평가가 현실과 동떨어져 있다고 주장합니다.
테슬라의 가치를 숫자로 매기는 것은 이 회사를 어떻게 정의하느냐에 달려 있습니다: 선도적인 전기차 제조업체로 보느냐, 아니면 언젠가 자율주행 기술과 휴머노이드 로봇 분야에 혁명을 일으킬 수 있는 기술 기업으로 보느냐의 차이입니다.
데이터트렉 리서치의 공동 창업자인 니콜라스 콜라스는 오늘날 테슬라의 주가가 거의 전적으로 이러한 미래 사업에 기반을 두고 있다고 추정합니다. 월스트리트는 앞으로의 방향에 대해 의견이 분분합니다. 블룸버그가 6월 초에 집계한 데이터에 따르면, 애널리스트들의 12개월 목표 주가 범위는 S&P 500 지수 내에서 가장 넓은 편에 속하며, 최저 115달러에서 최고 500달러에 이릅니다. 다시 말해, 1년 안에 테슬라의 가치가 3,700억 달러가 될 수도, 1조 6,000억 달러가 될 수도 있다는 의미입니다.
여기에 또 다른 요인이 작용합니다: 바로 일론 머스크입니다. 현대사에서 일론 머스크만큼 자사 주가에 막대한 영향력을 행사한 최고경영자(CEO)는 찾아보기 힘듭니다. 아마 버크셔 해서웨이의 워런 버핏조차 그 정도는 아닐 것입니다.
기술 혁신 기업으로서 테슬라의 잠재력에 대한 믿음은 회사의 미래가 자동차 제조업이 아닌 자동화에 있다는 머스크의 확언에 의해 주도되고 있습니다. 그 믿음은 테슬라가 오랫동안 기다려온 로보택시 서비스를 마침내 출시할 때 시험대에 오를 것입니다. 머스크는 오스틴에서 6월 22일에 '잠정적으로' 출시가 예정되어 있다고 밝혔습니다. 이 서비스는 소규모의 모델 Y 차량으로 운영될 것으로 보입니다.
캘리포니아 산호세의 테슬라 매장에 전시된 테슬라 사이버캡 프로토타입.
사진: 데이비드 폴 모리스/블룸버그
머스크의 비전은 투자자들 사이에서 종교와도 같은 추종자들을 모았지만, 그의 영향력은 반대 방향으로도 작용했습니다. MAGA(미국을 다시 위대하게)와의 연루 및 도널드 트럼프 미국 대통령과의 험악한 불화로 인한 그의 개인 브랜드 손상이 최근 몇 달간 테슬라의 명성에 흠집을 냈습니다.
자동차 회사로서의 테슬라
테슬라는 배터리 구동 차량을 주류로 이끈 전기차 개척자로 가장 잘 알려져 있습니다. 작년 회사 수익의 거의 80%가 전기차 및 트럭 라인업에서 나왔습니다. 나머지 매출은 전기차 충전기 네트워크를 포함하는 서비스 부문과 태양광 및 에너지 저장 제품 부문이 거의 균등하게 나누어 가졌습니다.
차트: 현재 테슬라 수익의 원동력은 전기차
2024년 회사 수익의 약 80%는 차량 판매 및 리스, 그리고 다른 자동차 제조업체에 대한 규제 크레딧 판매에서 발생했습니다.
(그래프 항목: 자동차 판매, 규제 크레딧, 자동차 리스, 에너지 생성 및 저장, 서비스 및 기타, 완전 자율 주행(FSD))
출처: 테슬라 연례 보고서, 블룸버그.
참고: 2025년 수치는 애널리스트 컨센서스 추정치를 반영합니다.
테슬라의 자동차 제조 경쟁사는 누구인가?
자동차 산업에서 테슬라의 진정한 동종 기업은 거의 없습니다. 같은 규모의 다른 전기차 제조업체는 없지만, 플러그인 하이브리드와 배터리 전기차를 모두 판매하는 중국의 BYD가 빠르게 추격하고 있습니다. BYD는 지난 4월 유럽에서 처음으로 테슬라보다 더 많은 배터리 구동 전기차를 판매했으며, 이는 전기차 시장의 분수령이 될 수 있는 사건입니다. 일부 애널리스트들은 이 중국 자동차 제조업체가 올해 전체 글로벌 판매량에서 테슬라를 앞지를 수 있다고 예측하고 있습니다.
기존 자동차 제조업체와 비교할 때 테슬라는 중간 규모입니다. 작년에 전 세계적으로 약 180만 대의 차량을 판매했는데, 이는 제너럴 모터스(GM) 판매량의 3분의 1 미만, 포드 자동차 판매량의 절반 미만에 해당합니다.
애널리스트들은 올해 테슬라의 판매량이 약 170만 대로 소폭 감소할 것으로 추정합니다. 이는 회사가 직면한 여러 역풍을 반영합니다: 재설계된 모델 Y를 위한 조립 라인 재정비로 인한 생산 중단, 머스크의 정치 활동에 대한 반발로 인한 유럽 및 미국 내 판매 감소, 중국 현지 브랜드와의 경쟁 심화 등입니다.
독일 베를린 라이니켄도르프에 위치한 테슬라 대리점 입구에 칠해진 파란색 페인트.
사진: 옌 두옹/블룸버그
한때 업계의 부러움을 샀던 테슬라의 자동차 부문 이익률은 올해 약 17%로 예상되며, 이는 2024년보다 감소한 수치로 GM과 포드의 자동차 사업 이익률에 가까워졌습니다. 이는 다른 자동차 제조업체에 무공해 크레딧을 판매하여 얻는 이익률 상승분까지 포함한 수치입니다. 이러한 크레딧은 친환경 차량 도입을 장려하는 정부 정책의 일환으로 받지만, 트럼프 행정부가 연비 및 배기가스 배출 기준 완화를 모색함에 따라 이 수익원은 미국에서 압박을 받을 수 있습니다.
성장세는 둔화되고 있고, 미국에서는 전기차 세금 공제가 폐지될 가능성이 있습니다. 또한 2006년 머스크가 '마스터 플랜'에서 약속했던 저가형 자동차는 아직도 출시되지 않아 차량 라인업은 단조롭고 구식입니다. 그럼에도 불구하고 테슬라의 시가총액은 디트로이트의 두 거대 기업을 합친 것보다 여전히 10배 이상 높습니다.
향후 12개월간의 예상 이익과 주가를 비교하는 일반적인 가치 평가 지표인 선행 주가수익비율(P/E)을 보면, 테슬라는 현재 약 138배에 거래되는 반면, GM과 포드는 한 자릿수 중후반대에 머물러 있습니다.
차트: 테슬라의 선행 주가수익비율, GM과 포드를 압도하다
이 전기차 제조사의 주식은 자동차 업계에서는 이례적인 수준에서 거래되고 있습니다.
(그래프 비교: 테슬라, GM, 포드)
출처: 블룸버그.
참고: 2025년 6월 20일 기준.
애널리스트들은 테슬라의 자동차 사업을 어떻게 평가하는가?
테슬라는 전기 구동계에 중점을 둔다는 점에서 두드러지지만, 근본적으로는 기존 자동차 제조업체와 마찬가지로 자본 집약적인 자동차 제조 및 판매 사업을 하고 있습니다.
블룸버그 인텔리전스의 자동차 애널리스트인 스티브 맨은 "전통적인 자동차 제조업체는 가치 평가가 더 쉽고, 수익과 매출 흐름이 매우 가시적"이라며 "애널리스트들이 그들을 어떻게 평가하는지는 전적으로 전체 자동차 시장에 대한 기대에 달려있다"고 말했습니다.
웰스 파고의 콜린 랭건은 월스트리트 애널리스트들 사이에서 테슬라에 대해 비관적인 목소리를 내는 인물입니다. 그의 목표 주가 120달러는 핵심 사업인 전기차와 에너지 부문의 가치를 주당 65달러로 평가한 데 기반합니다. 반면, 오랜 기간 테슬라 강세론자였던 모건 스탠리의 애널리스트 아담 조나스는 기본 시나리오에서 전기차 부문의 가치를 주당 75달러로 책정하여 목표 주가를 410달러로 제시했습니다. 그는 자율주행 기술, 충전 및 데이터 연결 서비스 등을 통해 테슬라 차량에서 지속적인 미래 수익 흐름이 발생할 가능성을 고려합니다.
스페인 발렌시아의 한 대리점 쇼윈도에 있는 테슬라 모델 Y 전기차.
사진: 마이클 로빈슨 차베스/블룸버그
조나스는 5월 중순 고객들에게 보낸 투자 노트에서 "대부분의 투자자들은 테슬라의 핵심 자동차 사업 가치를 주당 50달러에서 100달러 사이로 평가한 뒤, 거기서 분석을 멈춥니다"라고 썼습니다. 그는 "여기서 멈추는 것은 아마존을 단지 온라인 소매업체로, 애플을 '빛나는 사각형(스마트폰)'과 이어버드 판매자로만 평가하는 것과 같습니다"라고 덧붙였습니다.
테슬라의 열렬한 팬층인 많은 개인 투자자들도 이에 동의할 것입니다. 10만 명 이상의 구독자를 보유한 테슬라 전문 유튜브 채널을 운영하는 개인 투자자 허버트 옹에게 자동차 사업은 사실 부차적인 것에 불과합니다.
자칭 장기 테슬라 강세론자로서 자동차 산업 전문가, 월스트리트 베테랑, 다른 개인 투자자들을 채널에서 인터뷰하는 옹은 테슬라의 진정한 가치는 자율주행차에 있다고 말합니다. 그의 발언은 작년 머스크가 "누군가 테슬라가 자율주행을 해낼 것이라고 믿지 않는다면, 이 회사의 투자자가 되어서는 안 된다고 생각한다"고 한 말과 일맥상통합니다.
기술 혁신 기업으로서의 테슬라
테슬라의 현재 수익 사업 너머에는, 대규모로 성능을 입증하는 것은 고사하고 아직 시제품(프로토타입) 단계조차 벗어나지 못한 기술들이 있습니다. 바로 완전 자율주행 차량과, 회사가 ‘위험하거나, 반복적이거나, 지루한 작업’을 수행할 수 있다고 말하는 이족 보행 로봇 ‘옵티머스’입니다.
테슬라는 이른바 ‘완전 자율 주행(Full Self-Driving, FSD)’ 소프트웨어를 개발했지만, 이는 사실 잘못된 명칭입니다. FSD는 완전한 자율 주행 시스템이라기보다는, 인간의 감독이 필요한 첨단 운전자 보조 시스템(ADAS)에 가깝기 때문입니다. 이 기술은 라이다(Lidar)나 레이더(Radar) 대신 카메라를 자동차의 ‘눈’으로 사용하는데, 머스크는 이 방식이 비용이 더 저렴하고 규모를 확장하기에 더 쉽다고 말합니다.
그러나 비평가들은 이 방식이 안개나 햇빛으로 인한 눈부심처럼 가시성을 떨어뜨리는 기상 조건에 취약할 수 있다는 점에서, 더 위험한 자율주행 접근법이라고 주장합니다. 미국 도로교통안전국(NHTSA)은 다수의 심각한 충돌 사고 이후 인간이 감독하는 FSD에 결함이 있는지 조사하고 있습니다.
이러한 배경 속에서 테슬라는 FSD를 인간의 감독 없이 다양한 유형의 차량을 운행할 수 있는 시스템으로 발전시키려 노력해 왔습니다. 그 목표는 처음에는 테슬라의 소비자 모델을 사용하다가 나중에는 운전대나 페달이 없는 특수 제작 차량인 '사이버캡(Cybercab)'을 통합하는 자율주행 호출 네트워크를 구동하는 것입니다.
다이어그램: 테슬라는 주변 환경을 보기 위해 더 적은 수의 센서를 사용합니다
웨이모는 카메라 외에 레이더와 라이다에 의존합니다.
테슬라 모델 3: 카메라 8개, 레이더 0개, 라이다 0개 (총 센서 수: 8개)
웨이모 5세대 재규어 I-Pace: 카메라 29개, 레이더 6개, 라이다 5개 (총 센서 수: 40개)
출처: 크리스 필팟 일러스트레이션; 블룸버그NEF.
참고: 다이어그램은 센서 수를 나타내는 것이 아니라 배치를 나타냄. 차량 내부 카메라와 초음파 센서는 포함되지 않음. 테슬라 모델 3는 하드웨어 버전 3을 반영함.
테슬라의 기술 경쟁사는 누구인가?
테슬라를 전통적인 자동차 회사로 보지 않는 사람들의 입장에서는, 테슬라의 ‘매그니피센트 7’ 합류가 곧 회사의 기술력을 입증하는 증거로 받아들여집니다. 이 그룹은 알파벳, 아마존닷컴, 애플, 메타 플랫폼, 마이크로소프트, 엔비디아 등 6개의 전통적인 기술 대기업과 테슬라로 구성되어 있습니다.
테슬라는 세 자릿수의 선행 주가수익비율(P/E)로 이 그룹에서 가장 비싼 주식입니다. 그 다음은 마이크로소프트이지만, 약 32배의 선행 P/E로 테슬라와 큰 격차를 보이며 2위를 차지하고 있습니다.
차트: 테슬라는 거대 기술주 중 단연 가장 비싸다
테슬라의 주가수익비율은 다른 모든 매그니피센트 7 주식을 능가합니다.
(그래프 비교: 테슬라, 애플, 아마존, 마이크로소프트, 알파벳, 메타, 엔비디아)
출처: 블룸버그.
참고: 2025년 6월 18일 기준.
테슬라가 이 클럽(매그니피센트 7)의 일원으로 인정받는 근거는 ‘기술 혁신 기업(tech disruptor)’이라는 명성에 달려 있습니다. 전기차 사업이 서서히 경쟁 우위를 잃어감에 따라, 혁신에 대한 부담감은 자연스레 회사의 다른 야심 찬 사업들로 옮겨가고 있습니다.
자율주행 분야에서 테슬라의 가장 강력하고 신뢰도 높은 경쟁사는 알파벳의 로보택시 자회사인 웨이모(Waymo)입니다. 웨이모는 이미 1,500대가 넘는 차량으로 미국 4개 도시에서 주당 25만 건 이상의 유료 서비스를 제공하고 있습니다. 하지만 두 회사는 직접적인 경쟁 상대라고 보기는 어렵습니다. 웨이모는 기본적으로 소프트웨어 기업으로, 자체적으로 차량을 생산하는 대신 전기차인 재규어 I-PACE를 개조해서 사용하기 때문입니다.
두 회사의 가치 평가는 현저한 차이를 보입니다. 거대 기업 알파벳 내에 속한 웨이모는 10월 자금 조달 라운드 이후 약 450억 달러로 평가되었습니다.
샌프란시스코의 웨이모 자율주행 택시.
사진: 데이비드 폴 모리스/블룸버그
애널리스트들은 테슬라의 기술 사업을 어떻게 평가하는가?
자동차 산업을 10년 이상 담당해온 30년 경력의 월스트리트 베테랑인 콜라스는 테슬라 주가의 약 95%가 현재의 실적이 아닌 미래의 잠재력에 기반하고 있다고 분석했습니다.
그가 사용하는 계산법은 매우 간단합니다. 테슬라는 올해 주당 약 2달러를 벌어들일 것으로 추정됩니다. 그는 현재의 수익 창출력이 안정적으로 유지되고 미래에 감소하지 않는다고 가정할 때, 그 현금 흐름의 가치가 현재 테슬라 주가에서 주당 20달러에 해당한다고 추정합니다. 나머지(테슬라는 6월 20일 322달러를 약간 넘는 가격에 마감)는 회사가 앞으로 몇 년 동안 달성할 수 있는 것을 반영합니다.
로보택시와 로봇 부문은 아직 아무런 수익도 창출하지 못하기 때문에, 이러한 미래 사업을 평가하는 것은 과학이라기보다는 예술에 가깝다고 할 수 있습니다. 애널리스트들의 미래 성장 가정은 과거 실적이 아닌 테슬라의 발전하는 기술력에 대한 인식에 기반합니다.
대부분의 월스트리트 매도 측(sell-side) 애널리스트들은 이러한 가치 평가 작업을 할 때 벤처 캐피털리스트(VC)와 같은 방식으로 접근합니다. 실질적인 경쟁자는 거의 없는 분야에서, 검증되지 않았지만 잠재력은 막대한 신기술을 평가해야 하는 어려운 과제에 직면했기 때문입니다.
안정적인 이익이 없는 스타트업이나 신생 기업에 주로 자금을 대는 VC 투자자들은, 먼저 회사의 제품이 판매될 시장의 규모를 살펴봅니다. 그다음 몇 년 후 이익이 어디서 발생할지에 대해 정보에 입각한 추측을 하고, 유사한 상장 기업들을 참고한 뒤 잠재적인 기업 가치를 산출합니다. 이는 자칫 지나친 추측으로 흐를 수 있는 위험을 감수해야 하는 아슬아슬한 균형 잡기와 같습니다.
모건 스탠리의 조나스는 테슬라의 차량 공유 및 관련 서비스가 합쳐서 주당 약 250달러의 가치가 있다고 추정하지만, 휴머노이드 로봇 사업에는 가치를 부여하지 않습니다. RBC 캐피털 마켓의 톰 나라얀도 테슬라의 완전 자율주행 및 로보택시 사업에 대해 비슷한 견해를 가지고 있으며, 총 주당 233달러로 평가합니다. 하지만 그는 로봇에 주당 거의 5달러의 가치를 부여합니다. 스티펠의 스티븐 겐가로는 더욱 낙관적이어서, 완전 자율주행과 로보택시에서 주당 311달러, 옵티머스에서 주당 29달러를 모델링합니다.
머스크 팩터
애널리스트들의 모델에는 머스크가 테슬라의 가치 평가에 미치는 영향을 설명하는 별도의 항목이 없습니다. 블룸버그 인텔리전스의 맨은 머스크 팩터가 강세론자와 비관론자 애널리스트들이 사업의 여러 부분에 부여하는 성공 확률의 격차에 반영되어 있다고 말합니다.
더 높은 목표 주가를 제시하는 애널리스트들은 테슬라 자율주행차의 전망에 대해 더 낙관적인 것으로 보이며, 이것이 회사 가치의 가장 큰 부분을 차지한다고 추정합니다. 이는 2022년 머스크가 테슬라의 미래를 자율주행차에 걸었다고 말하며, 이 기술 과제를 해결하는 것이 "테슬라가 엄청난 가치를 지니게 되거나 기본적으로 가치가 0이 되는 차이"라고 말한 것과 일치합니다.
머스크는 10년 이상 테슬라가 완전 자율주행 직전에 와 있다고 공언해왔고, 한때는 스스로를 ‘FSD를 외친 소년(역주: 이솝 우화의 '양치기 소년'에 빗댄 표현)’이라고 칭하기까지 했습니다. 곧 있을 자율주행 차량 공유 서비스 출시가 과연 오랫동안 기다려온 획기적인 순간이 되어, 머스크의 호언장담에 부응할 수 있을지에 대해서는 회의적인 시각이 많습니다.
거리는 매우 빠르게 변할 것입니다.
2~3년 안에 자율주행차는 전 세계적으로 매우 흔해질 것입니다.
하지만 머스크는 애널리스트와 투자자들이 단기적인 실패와 지켜지지 않은 약속들을 너머 미래를 보도록 설득할 만큼, 상당한 신뢰를 구축하는 데 성공했습니다. 그도 그럴 것이, 그는 100년이 넘은 자동차 산업을 전기 시대로 견인하거나 재사용 가능한 우주 로켓의 수직 착륙을 당연한 일로 만드는 것처럼, 한때는 상상조차 힘들었던 기술적 변화를 주도해왔기 때문입니다.
이제 머스크는 테슬라의 로봇 사업에 대한 기대치를 한층 더 높이고 있습니다. 그는 장기적으로 옵티머스가 (현재 회사 연간 매출의 100배가 넘는) 10조 달러 이상의 수익을 창출하고, “회사 가치의 압도적인 부분이 될 것”이라고 말합니다.
X의 테슬라 옵티머스 계정에 게시된 옵티머스 2세대 동영상 스크린샷.
테슬라 옵티머스
특히 지난해 시연회에서 옵티머스 시제품이 사실은 사람이 원격 조종한 것으로 드러났다는 점을 감안하면, 투자자들에게 이를 믿어달라고 요구하기엔 너무나 거창한 포부입니다. 하지만 공매도 투자자들은 머스크의 반대편에 베팅하는 것의 위험성을 증언할 수 있습니다. S3 파트너스의 데이터에 따르면, 테슬라의 유통 주식 대비 공매도 비율은 2019년 36%에서 현재 약 3% 수준까지 떨어졌습니다.
공매도 업체 머디 워터스 캐피털의 CEO인 카슨 블록은 올해 초 블룸버그 텔레비전과의 인터뷰에서, 테슬라에 공매도 베팅을 하지 않는 이유를 이렇게 설명했습니다. “그가 이제 막 벼랑 끝에서 떨어지려나 싶을 때, 어김없이 다시 돌아옵니다. 이 양반은 몇 년이고 계속해서 모자에서 토끼를 꺼내는 일(불가능해 보이는 일)만 해왔으니까요.”
하지만 머스크 역시 완벽하지는 않으며, 판도를 바꾸는 그의 능력은 양날의 검처럼 작용합니다. 이는 최근 몇 달간 테슬라 주가의 극심한 변동성이 증명하는 바입니다. 실제로 지난 4월, 머스크가 워싱턴에서의 정치 활동에서 한발 물러서겠다고 발표하자 주가는 반등하기 시작했지만, 곧이어 트럼프와의 동맹이 대중 앞에서 완전히 붕괴하면서 회사의 시가총액은 사상 최대의 일일 하락폭을 기록했습니다.
차트: 머스크와 트럼프의 불화 속 테슬라 주가 급락
2025년 6월 5일 주가 움직임
출처: 블룸버그 보도, X 및 트루스 소셜 게시물.
그럼에도 불구하고, 6월 20일 기준으로 테슬라 주가는 미국 대선 이후 25% 이상 상승하며, 같은 기간 S&P 500 지수의 3% 상승을 웃도는 성과를 보였습니다. 만약 과거의 사례처럼 머스크에 대한 시장의 신뢰가 회복된다면, 기업의 펀더멘털(기초체력)과 무관하게 시가총액이 1조 달러를 훌쩍 넘어서는 것도 불가능한 시나리오는 아닙니다.
잭스 인베스트먼트 매니지먼트의 고객 포트폴리오 매니저이자 테슬라 투자자인 브라이언 멀베리는 이렇게 말합니다. “항상 '다음'이 있습니다. 그가 지휘봉을 잡고 있는 한, 늘 무언가 더 나올 것이라는 기대감이 있고, 이것이 바로 투자자들이 일론 머스크를 높이 평가하는 이유입니다. 핵심은 로보택시나 로봇이 아니라, 그가 다음에 무엇을 들고 나올 것인가 하는 기대감입니다.”
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블룸버그 기사 요약: 테슬라 가치 평가 논쟁의 핵심
이 기사는 "테슬라의 진짜 가치는 얼마인가?"라는 근본적인 질문을 던지며, 그 가치 평가를 둘러싼 상반된 시각을 심층적으로 분석합니다. 기사의 논리는 다음과 같은 흐름으로 전개됩니다.
1. 문제 제기: 극명하게 엇갈리는 가치 평가
• 테슬라의 가치는 회사를 '자동차 제조업체'로 보느냐, 아니면 '미래 기술 기업'으로 보느냐에 따라 극단적으로 달라집니다.
• 이로 인해 월스트리트 애널리스트들의 목표 주가는 최저 115달러에서 최고 500달러까지 큰 편차를 보이며, 이는 테슬라의 정체성에 대한 시장의 근본적인 시각차를 반영합니다.
2. 관점 1: 자동차 회사로서의 테슬라
• 현실: 현재 수익의 약 80%는 자동차 판매에서 발생합니다.
• 한계: 그러나 판매량은 기존 자동차 업체(GM, 포드)에 비해 적고, 이익률은 점차 하락하여 이들과 유사한 수준에 가까워지고 있습니다. 또한 중국의 BYD 등 경쟁이 심화되고 있습니다.
• 결론: 자동차 회사라는 잣대로 보면, 기존 업체들보다 10배 이상 높은 현재의 시가총액과 주가수익비율(P/E)은 설명하기 어렵습니다.
3. 관점 2: 기술 혁신 기업으로서의 테슬라
• 미래: 높은 가치 평가는 현재의 실적이 아닌, 미래의 잠재력에 기반합니다.
• 핵심 동력: 그 중심에는 아직 상용화되지 않은 ①로보택시(완전 자율 주행 기술 기반)와 ②휴머노이드 로봇(옵티머스) 사업이 있습니다.
• 평가 방식: 애널리스트들은 이 미증명된 사업들의 미래 시장 가치를 벤처캐피털(VC) 방식으로 추산하여 높은 목표 주가를 제시합니다. 현재 주가의 대부분(약 95%)이 이 미래 가치를 반영한다는 분석도 있습니다.
4. 핵심 변수: 일론 머스크 팩터
• 가치 창출의 근원: 테슬라의 미래 기술 비전과 투자자들의 믿음을 이끄는 것은 전적으로 CEO 일론 머스크의 영향력입니다. 그의 과거 성공 사례(전기차 대중화, 스페이스X 등)가 이러한 믿음을 뒷받침합니다.
• 양날의 검: 동시에 머스크의 개인적인 브랜드, 정치적 행보, 예측 불가능한 언행은 주가에 극심한 변동성을 초래하는 가장 큰 리스크 요인으로 작용합니다. 그의 영향력은 긍정적으로도, 부정적으로도 강력하게 작용합니다.
5. 최종 결론
• 현재 테슬라의 가치는 펀더멘털(실적)로 설명되는 '자동차 회사'의 가치를 훨씬 뛰어넘습니다.
• 이는 사실상 '일론 머스크'라는 인물의 비전과 실행력에 대한 믿음을 바탕으로, 테슬라가 로보택시와 로봇공학을 통해 미래 자동화 시대를 지배할 것이라는 데 투자자들이 베팅하고 있음을 의미합니다. 따라서 테슬라의 가치는 실적보다 투자자들의 신뢰와 기대감에 더 크게 좌우됩니다.