실전 퀀트 | 2025년 7월 16일
※ 고ROE 종목군, 기존 추세와 같이 중장기적인 흐름으로 봐야… ※
▲ 단기적으로는 저PBR 종목군 유리, 중장기적으로는 고ROE 유리
- 7월들어 저PBR 종목군의 반등으로 하락세가 커진 고ROE 종목군 롱-숏 기준, MTD -4.3%p(저PBR 팩터 MTD +10.6%p와 역의 상관성 뚜렷)
- 일단 저PBR 팩터의 상승세는 1) 7월 계절성 측면의 북클로징(하반기 진입으로 수익 확정 등 코스피 복제 수요 증가), 2) 패시브(개인 ETF 매수 등) 위주의 순매수, 3) 주주환원 정책의 일환인 저PBR 0.8배 미만 상속자산 평가 가중, 4) 코스피 PBR 1배 돌파 등의 영향력 지속 중
- 고ROE 팩터의 반등을 위해서는 위의 센티먼트 약화 뿐 아니라 지수 상승세 둔화, 기관 순매수 강화, 단기적인 저PBR 팩터의 조정 등의 요인 필요
- 결국 고ROE 종목군은 기존의 중장기 상승 추세 기반, 단기적인 반등보다는 중장기 상승세 기대
- 무엇보다 주주환원 여력이 높은 기업은 고ROE 종목이라는 것은 명확(+실적시즌 실적에 대한 관심 증가)
- 고ROE 종목 중 1) 7월 하락폭이 컸고, 2) 2Q~3Q 이익 증가율이 높고, 3) 기관 수급 유입이 덜 했고, 4) 연간 순익 추정치가 상향되는 종목이라면 중장기적인 시각으로 관심을 높여야 하는 시기라는 판단
- 두산, 실리콘투, HD현대미포, 코스맥스, 한화오션, HD현대중공업, 현대로템, 한화엔진, HD현대일렉트릭 등
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[하나증권 리포트] 고ROE 종목, 단기 하락은 '선의의 피해'... 중장기 반등 노려야
하나증권 이경수 퀀트 애널리스트의 리포트를 논리적 흐름에 따라 요약해 드립니다.
1. 현상 분석: 저PBR 강세 속 고ROE 부진
• 7월 들어 '저PBR(주가순자산비율)' 주식들이 강세를 보이면서, 상대적으로 '고ROE(자기자본이익률)' 주식들은 뚜렷한 하락세를 보였습니다.
• 구체적으로, 고ROE 롱숏(매수-매도) 전략은 월초 대비 -4.3%p의 수익률을 기록한 반면, 저PBR 팩터는 +10.6%p의 높은 수익률을 보여 명확한 역의 상관관계를 나타냈습니다.
2. 저PBR 강세 원인
리포트는 최근 저PBR 종목이 강세를 보이는 이유를 다음 네 가지로 분석했습니다.
• 계절성: 7월은 하반기로 진입하며 기관 투자자들이 수익을 확정하고 포트폴리오를 재조정하는 '북클로징' 시기로, 코스피 지수를 추종하는 패시브 수요가 증가합니다.
• 수급: 개인 투자자들의 상장지수펀드(ETF) 매수 등 패시브 자금 유입이 시장을 주도하고 있습니다.
• 정책: 정부의 주주환원 정책 일환으로, PBR 0.8배 미만 기업의 상속자산 평가 시 가중치를 부여하는 정책이 저PBR 주에 대한 투자 매력을 높였습니다.
• 시장 분위기: 코스피 지수가 PBR 1배를 돌파하면서 저평가된 저PBR 종목에 대한 관심이 지속되고 있습니다.
3. 고ROE 반등의 조건
고ROE 종목군이 다시 반등하기 위해서는 다음과 같은 조건이 필요하다고 분석했습니다.
• 저PBR 선호 심리 약화
• 코스피 지수 상승세 둔화
• 기관 투자자들의 순매수 강화
• 단기 급등한 저PBR 종목들의 조정
4. 결론 및 투자 전략
• 중장기적 관점 필요: 고ROE 종목군은 단기적인 반등을 기대하기보다는, 기존의 중장기적 상승 추세에 기반한 접근이 유효합니다.
• 펀더멘털의 핵심: 결국 실질적인 주주환원 여력이 높은 기업은 고ROE 기업이라는 점은 변치 않는 사실이며, 곧 다가올 2분기 실적 시즌은 다시 기업의 '이익'에 대한 시장의 관심을 높일 것입니다.
• 관심 종목 선별 기준: 따라서 현시점에서는 중장기적 시각으로 다음과 같은 기준을 만족하는 고ROE 종목에 관심을 가질 필요가 있습니다.
① 7월 동안 하락 폭이 컸던 종목
② 2분기 및 3분기 이익 증가율이 높은 종목
③ 아직 기관 수급 유입이 상대적으로 적었던 종목
④ 연간 순이익 추정치가 상향 조정되고 있는 종목
• 추천 종목: 위 기준에 부합하는 종목으로 두산, 실리콘투, HD현대미포, 코스맥스, 한화오션, HD현대중공업, 현대로템, 한화엔진, HD현대일렉트릭 등을 제시했습니다.