투자사, 까다로워진 부채 조건과 대규모 프로젝트 지연 가능성에 우려 표명
블루아울은 텍사스주 애빌린의 150억 달러 규모 부지 및 뉴멕시코의 180억 달러 규모 캠퍼스를 포함하여 오라클의 대형 데이터 센터 프로젝트에서 핵심적인 역할을 수행해 왔다. © 블룸버그
기자: 태비 킨더(뉴욕), 레이프 로스너-우딘(샌프란시스코)
작성일: 2025년 12월 17일 (최종 수정: 06:31)
오라클의 최대 데이터 센터 파트너인 블루아울 캐피털(Blue Owl Capital)이 차기 시설을 위한 100억 달러(약 13조 원) 규모의 딜에서 손을 떼기로 했습니다. 소프트웨어 그룹 오라클이 늘어나는 부채와 인공지능(AI) 지출에 대한 시장의 우려에 직면하면서 벌어진 일입니다.
블루아울은 미시간주 설린 타운십에 건설 예정인 1기가와트(GW)급 데이터 센터 투자와 관련해 대주단 및 오라클과 논의를 진행해 왔습니다. 이 센터는 오픈AI에 서비스를 제공하기 위해 계획된 시설입니다.
하지만 사안에 정통한 관계자 3명에 따르면, 협상이 교착 상태에 빠지면서 합의는 무산되었습니다.
사모 자금 그룹인 블루아울은 그동안 오라클의 미국 내 대형 데이터 센터 프로젝트에서 주요 후원자 역할을 해왔습니다. 자체 자금을 투자하고 수십억 달러의 부채를 조달해 시설을 건설한 뒤, 특수목적법인(SPV)을 세워 데이터 센터를 소유하고 이를 오라클에 임대하는 방식입니다.
래리 엘리슨이 이끄는 컴퓨팅 거물 오라클은 이들 데이터 센터에서 나오는 컴퓨팅 파워를 오픈AI와 같은 AI 그룹에 공급하는 계약을 맺고 있습니다.
블루아울과의 자금 조달 협상이 결렬되면서 미시간 시설의 금융 조달은 불투명해졌습니다. 관계자들에 따르면 오라클은 아직 새로운 후원자와 계약을 체결하지 못한 상태입니다. 블루아울의 역할은 당초 최대 100억 달러의 자금 조달을 주선하고 대규모 지분 투자를 단행하는 것이었습니다.
세계 최대 사모펀드인 블랙스톤(Blackstone)이 재무 파트너로 참여하기 위해 논의를 진행했으나, 아직 오라클 데이터 센터에 투자하기 위한 계약서에 서명하지는 않았다고 관계자들은 전했습니다.
AI 인프라 전략의 '시험대'에 오른 오라클
이번 자금 조달의 난항은 오라클의 AI 인프라 전략이 한계에 부딪히고 있음을 시사합니다.
엘리슨이 설립한 오라클은 최근 몇 달간 AI 데이터 센터 구축을 위해 공격적인 지출을 감행해 왔으며, 자금 마련을 위해 채권 시장에서 적극적으로 부채를 끌어다 썼습니다. 이는 투자자들을 불안하게 만들었고 신용평가사와 분석가들의 우려를 자아냈습니다.
오라클의 주가는 지난 9월 정점 대비 약 46% 하락했으며, 채권 가격 또한 급락했습니다. FT의 보도 이후 수요일 종가 기준 오라클 주가는 5.4% 하락했으며, 블루아울의 주가도 2.8% 떨어졌습니다.
미시간 프로젝트에 정통한 관계자들에 따르면, 오라클의 막대한 지출 공약과 눈덩이처럼 불어난 부채 등 AI 분야의 천문학적인 투자 비용을 바라보는 시장의 시선이 변하면서 대주단(돈을 빌려주는 금융사)이 더 엄격한 임대 및 부채 조건을 요구하기 시작했습니다.
또한 블루아울은 개발사인 릴레이티드 디지털(Related Digital)이 건설 중인 설린 타운십 부지가 공사 지연에 직면할 수 있다는 점도 우려했습니다.
블랙스톤과 블루아울 측은 언급을 거부했습니다.
오라클은 "우리의 개발 파트너인 릴레이티드 디지털이 경쟁력 있는 여러 후보군 중에서 최적의 지분 파트너를 선정했으며, 이번 경우에는 블루아울이 아니었을 뿐"이라며 "지분 거래를 위한 최종 협상은 계획대로 일정에 맞춰 진행되고 있다"고 밝혔습니다.
릴레이티드 디지털 측은 "이 프로젝트는 지분 파트너들로부터 상당한 관심을 받은 이례적인 프로젝트"라며 "모든 옵션을 평가한 끝에 해당 분야에서 타의 추종을 불허하는 전문성을 갖춘 파트너를 선택했다"고 설명했습니다. 다만 파트너의 이름은 밝히지 않았으며, 현재 투자자와 "실사 마지막 단계"에 있다고 덧붙였습니다.
늘어나는 부채와 까다로워진 금융 시장
오라클은 오픈AI에 향후 5년간 4.5GW의 컴퓨팅 파워를 제공하기로 한 3,000억 달러 규모 계약의 일환으로 미시간주 앤아버 인근 농지에 해당 사이트를 건설 중입니다.
이 프로젝트는 지난 8월 착공 이후 지역 당국이 데이터 센터 건설을 위한 용도 변경 신청을 거부해 소송으로 번지는 등 우여곡절을 겪었습니다. 현재는 소송이 합의되어 내년 1분기에 착공이 가능해진 상태입니다.
오라클의 자금 구조를 잘 아는 한 관계자는 오라클이 아마존이나 마이크로소프트와 같은 경쟁사에 비해 임대 계약 시 훨씬 더 불리하고 까다로운 조건에 처해 있다고 전했습니다. 그는 "금융사들은 경험이 더 많고 프로젝트 파이프라인이 덜 투기적인 하이퍼스케일러(대규모 클라우드 사업자)와 일하기를 선호한다"고 말했습니다.
최근 실적 보고서에 따르면 오라클의 순부채(리스 의무 포함)는 11월 말 기준 약 1,050억 달러로, 1년 전 약 780억 달러에서 급증했습니다. 모건스탠리는 이 부채가 2028년까지 약 2,900억 달러로 치솟을 것으로 전망합니다. 오라클은 지난 9월 180억 달러 규모의 채권을 발행했으며, 여러 미국 은행을 통해 380억 달러 규모의 부채 조달을 논의 중입니다.
지난주 규제 당국에 제출된 서류에 따르면 오라클의 총 리스 약정액은 11월 말까지 3개월 동안 1,000억 달러에서 2,480억 달러로 폭증했습니다.
블루아울은 그동안 텍사스주 애빌린(150억 달러 규모), 뉴멕시코(180억 달러 규모) 등 오라클의 핵심 데이터 센터 구축에 결정적인 기여를 해왔습니다. 통상 블루아울이 SPV를 세워 자금을 조달하고 건설하면, 오라클이 장기 임대 계약을 맺는 구조입니다.
2027년 중반 완공 시 오픈AI의 미국 내 첫 대형 데이터 센터가 될 애빌린 부지의 경우 블루아울이 대주주이며, 약 30억 달러의 지분 투자와 JP모건으로부터 빌린 100억 달러로 건설 비용을 충당하고 있습니다. 이 부채는 오라클과의 15년 임대 계약을 통해 상환될 예정이며, 블루아울의 목표 수익률은 25%에 달하는 것으로 알려졌습니다.
블루아울은 막대한 초기 건설 비용 부담을 줄이려는 거대 테크 기업들과 이러한 방식의 거래를 개척해 왔습니다. 지난 10월에는 메타(Meta)와도 유사한 계약을 체결하여 루이지애나에 하이페리온 데이터 센터를 짓기 위해 부채 275억 달러를 포함한 총 300억 달러의 자금을 조달한 바 있습니다.
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(파이낸셜 타임스) 오라클 AI 인프라 전략의 시험대: 블루아울과의 협상 결렬
1. 사건의 발단: 100억 달러 규모 미시간 프로젝트 협상 무산
• 오라클의 최대 데이터 센터 금융 파트너인 블루아울(Blue Owl)이 미시간주 설린 타운십에 계획된 100억 달러 규모의 데이터 센터 투자에서 손을 뗐습니다.
• 해당 시설은 오픈AI에 컴퓨팅 파워를 공급하기 위한 핵심 거점으로 계획되었으나, 주력 파트너와의 협상 결렬로 프로젝트의 재무적 불확실성이 커졌습니다.
2. 협상 결렬의 근본 원인: 오라클의 재무 건전성 악화
• 부채 급증: 오라클의 순부채는 1년 사이 약 780억 달러에서 1,050억 달러로 급증했으며, 향후 2028년에는 2,900억 달러에 이를 것이라는 비관적 전망이 나오고 있습니다.
• 금융 조건 악화: AI 지출에 대한 시장의 회의론이 확산되면서, 대주단은 이전보다 훨씬 까다로운 부채 상환 조건과 엄격한 리스 계약을 요구하기 시작했습니다.
• 리스크 관리: 블루아울은 오라클의 높은 부채 비율과 더불어, 해당 부지의 인허가 문제로 인한 공사 지연 가능성을 우려해 투자의 매력이 낮다고 판단했습니다.
3. 시장의 반응 및 경쟁력 저하
• 주가 및 채권 가격 하락: 협상 결렬 소식에 오라클 주가는 고점 대비 46% 폭락했으며, 채권 시장에서도 매도세가 이어지고 있습니다.
• 빅테크와의 격차: 오라클은 아마존(AWS)이나 마이크로소프트(MS) 같은 하이퍼스케일러에 비해 금융 시장에서 신뢰도가 낮아, 자금 조달 시 더 높은 비용과 불리한 조건을 감수해야 하는 처지에 놓였습니다.
4. 향후 전망 및 과제
• 새로운 파트너 물색: 오라클과 개발사(릴레이티드 디지털)는 블랙스톤 등 새로운 투자자와 협의 중이며 계획대로 진행될 것이라고 주장하지만, 아직 확정된 계약은 없습니다.
• AI 전략의 병목 현상: 3,000억 달러 규모의 오픈AI 공급 계약을 이행하기 위해서는 천문학적인 자금 조달이 필수적인 상황에서, 이번 금융 파트너십의 균열은 오라클 AI 확장 전략의 중대한 시험대가 될 것으로 보입니다.