출처 : 양영빈 님 (이코노미21 기자) 트위터
CPI는 전월대비, 전년대비 두가지를 발표합니다.
1. 전월 대비(MoM, Month-over-Month),
계절 요인을 조정(SA, Seasonally Adjusted)
2. 전년대비(YoY, Year-over-Year)
계절 요인을 조정 않음(NSA, Not Seasonally Adjusted)
MoM SA와 MoM NSA의 차이를 보면 계정 조정의 필요성을 느낄 수 있습니다.
출처 : https://think.ing.com/articles/why-us-cpi-revisions-could-be-a-big-deal-or-mean-nothing-at-all
계절 조정이란 예를 들어 오렌지는 보통 10월 ~ 3월이 수확철입니다. 따라서 일년 동안 오렌지를 구매할 때 여름 철이 비싸게 됩니다. 이처럼 기후, 계절에 의존하는 제품들의 가격 변동을 평탄하게 해 주는 것이 계절 조정입니다.
위 차트를 보면 상반기에는 SA < NSA, 하반기에는 SA > NSA를 반복하고 있음을 알 수 있습니다. 계절성은 YoY에서는 잘 드러나지 않습니다. 말 그대로 계절 영향을 받기 때문에 그렇습니다. 따라서 계절성을 조정하는 것은 MoM에 중요한 문제가 됩니다.
YoY는 NSA를 쓰는데 이것은 CPI에 연동된 상품 때문입니다. 대표적인 상품이 TIPS(reasury Inflation Protected Securities)라는 국채입니다. TIPS는 인플레이션 등락에 따라 원금도 같이 등락하는 인플레이션에 대한 헤지를 제공합니다. TIPS 같은 상품은 1, 4, 7월에 만기가 돌아오는데 만약 TIPS 원금을 CPI 계절 조정을 한 값을 쓰면 불만이 많게 될 것이기 때문에 YoY NSA로 씁니다.
TIPS 외에도 인플레이션 연동 상품들은 YoY NSA를 사용합니다. 따라서 BLS(미국 노동 통계국)도 CPI를 발표할 때 계절성을 고려한 MoM과 CPI 연동 상품에 중요한 YoY NSA를 발표합니다.